>> 華西證券-證券行業(yè)2023年三季報前瞻：累計營收同比增約5%-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
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要點(diǎn):
2023年三季度證券市場各項(xiàng)指標(biāo)出爐，我們從滬深兩市成交、北向成交凈值、兩融、股票質(zhì)押、核心指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)、偏股基金的保有和新發(fā)、券商資管規(guī)模、股權(quán)融資和債券融資規(guī)模等角度，量化預(yù)測證券公司的經(jīng)紀(jì)、資本中介、自營、金融產(chǎn)品代銷、資管、投行的第三季度整體經(jīng)營情況。
2023Q3成交收縮近14%，北上凈流出約800億元
2023年9月日均成交額7190億元，成為2020年6月以來日均成交額最低的月份。2023年第三季度日均成交額7984億元，季度成交額510,967億元，同比下降13.76%，環(huán)比今年Q2下降13.90%。今年1-9月滬深兩市成交額162.16萬億元，日均成交額約8910億元，同比有6.13%降幅。
滬深港通：2023年8月，北向資金合計凈流出897億元，為滬深港通開通以來單月最大凈流出（9月繼續(xù)凈流出375億元）。2023年第三季度，北向資金合計凈流出801億元，較2022年第三季度的196億元凈流出和2023年第二季度的27億元凈流出均有放大。2023年前三季度北向資金累計凈流入1032億元，較2022年前三個季度的522凈流入有97.64%的增加。相應(yīng)地，2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3,517/2,089/4,322/900億元。
自營仍是最大變數(shù)，或?qū)⒊蔀楦骷胰碳緢髣儇?fù)手
2023年第三季度的權(quán)益市場表現(xiàn)大致接近今年二季度，好于去年第三季度，弱于去年第四季度。核心指數(shù)中，環(huán)比表現(xiàn)較好的是上證50、滬深300，環(huán)比較弱的是上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、萬得全A，環(huán)比顯著走弱的是科創(chuàng)50。
今年第三季度債券市場表現(xiàn)弱于去年同期，中證全債季度漲幅0.03%，但前三季度的債市累計收益顯著。
偏股基金新發(fā)觸底，期待增量資金入市
由于2023Q3權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性行情，以及輪動較快，投資管理的難度較大，偏股基金的發(fā)行和保有規(guī)模均有減少。2023年Q3偏股基金月均保有規(guī)模69,263億元，同比-8%，環(huán)比-2%；第三季度新發(fā)偏股類基金份額508億份，同比-63%，環(huán)比-30%，是2019年以來季度新發(fā)偏股基金份額最低值。
2023年前三季度股權(quán)融資收縮，債券融資規(guī)模擴(kuò)容
2023年Q3 IPO/增發(fā)/配股/合計股權(quán)融資規(guī)模分別為1140/1365/110/3163億元，同比-34%/-55%/+9%/-40%，環(huán)比21%/+32%/配股不可比/+4%。2023年前三個季度IPO/增發(fā)/配股/合計股權(quán)融資規(guī)模分別為3236/4873/132/9832億元，同比-33%/-2%/-77%/-23%。
2023年第三季度，企業(yè)債/公司債/ABS/可轉(zhuǎn)債/可交換債/合計融資規(guī)模分別為512/10,835/4,675/489/47/184,146億元，分別同比-48%/+24%/-10%/+0.1%/-57%/+20%；分別環(huán)比19%/+1%/-5%+67%/-56%/+2%。
前三季度整體營收預(yù)計3157億元，同比增約5%
43家上市券商的第三季度營收（調(diào)整后，不含其他業(yè)務(wù)收入）預(yù)計861億元，同比減少13.13%、環(huán)比減少23.39%；2023年前三季度的合計營收預(yù)計3157億元，同比2022年前三季度增長4.72%。
投資建議：
券商板塊當(dāng)前整體市凈率1.25倍，證券指數(shù)的PB估值在過去10年13.00%分位數(shù)。我們?nèi)匀豢春米C券行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的中介功能，以及居民權(quán)益類資產(chǎn)配置比例提升的方向。7月24日政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，8月28日證監(jiān)會在答記者問中提出一攬子舉措，相關(guān)舉措部分已經(jīng)陸續(xù)落地。包括“印花稅下調(diào)”在內(nèi)的系列政策是跨部門溝通協(xié)調(diào)的重要成果，確認(rèn)了資本市場重要性的提升。活躍資本市場勢在必行的背景下，看好四季度資本市場以及券商板塊表現(xiàn)。
風(fēng)險提示
證券行業(yè)各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)率或傭金率的超預(yù)期下降風(fēng)險。A股成交活躍度持續(xù)低迷的風(fēng)險，權(quán)益市場的增量資金不及預(yù)期風(fēng)險。上市公司經(jīng)營的合規(guī)風(fēng)險和證券公司股東資質(zhì)風(fēng)險。人民幣兌美元匯率大幅波動風(fēng)險、中美利差大幅變動及流動性影響；國內(nèi)流動性寬松進(jìn)程不及預(yù)期等風(fēng)險。
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