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核心觀點(diǎn)：
　　近期市場動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤價(jià)漲至1000元/噸，焦炭第二輪提漲落地。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)10月7日最新報(bào)價(jià)1000元/噸，節(jié)前一周煤價(jià)回落20元/噸，但國慶節(jié)后煤價(jià)再次上漲17元/噸（8月18日低點(diǎn)為800元/噸）。年度長協(xié)10月港口5500大卡煤價(jià)為709元/噸，環(huán)比上漲10元/噸（23年以來均價(jià)714元/噸，較22年均價(jià)722元/噸略有下降）。供需面，國慶期間下游電廠需求穩(wěn)健，全國日均發(fā)電量205.67億千瓦時(shí)，同比增長14.45%。加之，前期煤礦安全事故較多產(chǎn)地供給收縮，港口發(fā)運(yùn)利潤倒掛，非電和中小電廠補(bǔ)庫增加，煤價(jià)震蕩回升。后期，產(chǎn)地安監(jiān)難有放松，且大秦線秋季檢修將持續(xù)至10月23日，同時(shí)經(jīng)過前期消費(fèi)旺季，港口和電廠庫存均有回落（近期北方庫存小幅回升但幅度不大），終端有一定補(bǔ)庫需求。此外，發(fā)運(yùn)成本對港口價(jià)格也有支撐，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。焦煤方面，假期國內(nèi)煤價(jià)保持平穩(wěn)，澳洲焦煤上漲8%，4季度山西、河南、安徽等地長協(xié)價(jià)格上漲50-200元/噸。京唐港主焦煤價(jià)和澳洲優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)自6月低點(diǎn)以來累計(jì)漲幅分別達(dá)40%和61%。后期，考慮到10月為消費(fèi)旺季，且近期宏觀和下游需求預(yù)期改善，而供給端各地產(chǎn)量仍有制約，加上各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)健。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）國慶期間（9.28-10.7）油價(jià)下跌，但煤價(jià)氣價(jià)上漲。（2）國內(nèi)政策面：節(jié)前全國礦山安全生產(chǎn)緊急視頻會(huì)議召開，安監(jiān)維持較嚴(yán)趨勢，超產(chǎn)/表外產(chǎn)量或受影響。（3）國內(nèi)供需面：8月二產(chǎn)用電繼續(xù)提升，鋼焦企業(yè)耗煤環(huán)比提升。（4）國際供需面：23年供需趨于寬松，7月以來煤價(jià)回升。
　　行業(yè)判斷：國慶期間煤價(jià)偏強(qiáng)，動(dòng)力煤和焦煤延續(xù)上行。4季度供給端進(jìn)一步增長空間不大，需求端受益于冬儲(chǔ)旺季和終端補(bǔ)庫，煤價(jià)中樞預(yù)期明顯提升。在供需面改善的預(yù)期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值或繼續(xù)提升。
　　重點(diǎn)公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動(dòng)力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、山煤國際、廣匯能源；（2）景氣回升彈性較高的焦煤公司：山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)等。
　　其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價(jià)向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、華陽股份、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。