>> 信達(dá)證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：9月建筑業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張，再融資債券下發(fā)后企業(yè)欠款有望改善-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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pdf 共34頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
任菲菲 |
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PMI所代表的建筑業(yè)經(jīng)營活動(dòng)呈現(xiàn)擴(kuò)張加快的狀態(tài)。一方面是因?yàn)楦邷囟嘤晏鞖庥绊懼饾u消退，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至較高景氣區(qū)間，達(dá)到56.2%，環(huán)比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。另一端從市場(chǎng)預(yù)期角度看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為61.8%，高于上月1.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于高位景氣區(qū)間，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展信心較強(qiáng)，也代表一種預(yù)期修復(fù)的持續(xù)性。
內(nèi)蒙、天津已發(fā)再融資債券，存量債務(wù)改善預(yù)期下企業(yè)欠款有望逐步償還，四季度建企報(bào)表或?qū)⒏纳?。根?jù)2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券第九期至十一期信息披露情況，募集資金投向說明為發(fā)行地方政府再融資債券償還存量債務(wù)。此次內(nèi)蒙古發(fā)行的再融資一般債券沒有用于償還到期地方政府債券本金，而是用于償還存量債務(wù)，且其中或?yàn)閮斶€政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。我們預(yù)計(jì)其他更多省份有望陸續(xù)發(fā)行更多此類債券以化解地方債務(wù)，且隨著各地“一攬子化債方案”的持續(xù)推進(jìn)，新增債券對(duì)拉動(dòng)投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用將有效發(fā)揮。
需求端來看，城市基建仍是未來重點(diǎn)支持領(lǐng)域，也將是需求回拉的關(guān)鍵領(lǐng)域。一方面，密集政策下地產(chǎn)銷售仍未修復(fù)。國慶假期期間，各地推盤積極性提升，同時(shí)企業(yè)加大項(xiàng)目?jī)?yōu)惠力度，項(xiàng)目到訪量較節(jié)前有所增加，但在假期出游及市場(chǎng)信心尚未明顯修復(fù)下，城市及區(qū)域間分化仍較嚴(yán)重，除核心城市或成熟區(qū)域樓市熱度較高外，整體成交量表現(xiàn)一般。根據(jù)中指數(shù)據(jù)，2023年國慶假期期間（9月29日-10月6日），35個(gè)代表城市日均成交面積較去年國慶假期（10月1日-7日）及2019年假期下降兩成左右。一線城市中，上海市場(chǎng)表現(xiàn)最突出，假期日均成交面積同比增長(zhǎng)159%。另一方面，政策性資金支持也在向城市基建傾斜。1-9月，開發(fā)銀行向城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域發(fā)放貸款超過3400億元，為城市交通、防洪排澇、污水和垃圾收集處理、管廊管網(wǎng)、城市有機(jī)更新等城市市政及公共設(shè)施建設(shè)、改造和智慧化升級(jí)等提供了有力支持。同時(shí)，開發(fā)銀行也明確了將在下一步進(jìn)一步加大以市場(chǎng)化方式支持城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度。
水泥：成本上升驅(qū)動(dòng)水泥價(jià)格上漲
節(jié)前全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，漲幅為0.7%。價(jià)格上調(diào)區(qū)域主要是華東和中南地區(qū)；其他地區(qū)價(jià)格基本穩(wěn)定。9月底，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)緩慢提升，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為61%，環(huán)比提升0.5%。分區(qū)域看，華北、東北、華東和西北地區(qū)出貨率有小幅增加；華南地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比持平；華中和西南地區(qū)受降雨天氣影響，較上周略有下滑。價(jià)格方面，受煤炭等原燃材料價(jià)格上漲影響，水泥企業(yè)為緩解經(jīng)營壓力，價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)。
價(jià)格連續(xù)三周上升：截至2023年9月28日，全國主要城市水泥價(jià)格365.48元/噸，環(huán)比+0.71%，同比-17%。
出貨率連續(xù)五周上升：截至2023年9月28日，全國水泥出貨率為61.1%，環(huán)比+0.55pct，同比-10.89pct。
開工率由升轉(zhuǎn)降：截至2023年9月28日，全國水泥開工率為51.84%，環(huán)比-2.45pct，同比-6.14pct。
整體出庫量由升轉(zhuǎn)降：截至2023年10月3日，本周全國水泥出庫量522萬噸，環(huán)比-8.59%，同比-38.37%。其中，水泥直供量（基建）為205.95萬噸，環(huán)比-8.03%，同比-18.92%；房建+民用水泥用量為316.05萬噸，環(huán)比-8.95%，同比-46.7%。
庫容比小幅下降：截至2023年9月28日，全國水泥庫容比為75%，環(huán)比-0.63pct，同比+5.94pct。
浮法玻璃：庫存下降，價(jià)格有望維持穩(wěn)定
節(jié)前浮法玻璃價(jià)格基本穩(wěn)定，庫存小幅下降。節(jié)前需求方面繼續(xù)以剛需為主，浮法廠出貨情況有所好轉(zhuǎn)，庫存有所下降。節(jié)前產(chǎn)能小增，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)312條，在產(chǎn)253條，日熔量共計(jì)171850噸，環(huán)比增加600噸。生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為3982萬重量箱，較前期庫存下降50萬重量箱，庫存環(huán)比由增轉(zhuǎn)降。
5mm浮法玻璃價(jià)格保持穩(wěn)定：截至2023年9月28日，全國5mm浮法白玻價(jià)格為110.05元/重箱，環(huán)比-0%，同比+23.65%。
玻璃庫存由升轉(zhuǎn)降：截至2023年9月28日，全國（小口徑）玻璃庫存為2941萬重箱，環(huán)比-1%，同比-38%；全國（大口徑）玻璃庫存為3982萬重箱，環(huán)比-1%，同比-36%。
5mm浮法玻璃價(jià)差繼續(xù)下降：截至2023年9月28日，5mm浮法玻璃天然氣價(jià)差為40.56元/重箱，環(huán)比-11.62%，同比+74.83%；5mm浮法玻璃石油焦價(jià)差為59.36元/重箱，環(huán)比-7.8%，同比+198.41%；5mm浮法玻璃重油價(jià)差為39.18元/重箱，環(huán)比10.69%，同比+490.36%。
光伏玻璃：庫存仍在下降，價(jià)格有望繼續(xù)維持穩(wěn)定
節(jié)前國內(nèi)光伏玻璃庫存繼續(xù)下降，價(jià)格維持穩(wěn)定。供應(yīng)端來看，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計(jì)462條，日熔量合計(jì)93080噸/日，環(huán)比增加1200噸/日，庫存天數(shù)為17.27天，環(huán)比下降0.51天，已連續(xù)五周下降。需求端近期組件廠家開工基本穩(wěn)定。我們認(rèn)為在產(chǎn)產(chǎn)線后續(xù)或仍有小幅增量，但未來短期供需關(guān)系變化不大，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定。
光伏玻璃價(jià)格穩(wěn)定：截至2023年9月29日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為27.88元/平方米，環(huán)比-0%，同比+5.19%，3.2mm原片玻璃(均價(jià)）為19.7
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