>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報：OLED材料國產(chǎn)化如日方升；個股深度廣鋼氣體-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
996KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
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此報告為加密報告 |
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節(jié)前一周重點事件：石英股份半年報分紅信號意義強。近期石英股份公告2023年半年度利潤分配預案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.7億。
新材料領域，我們重點推薦工業(yè)氣體&電子特氣、硅微粉、OLED材料等。
1）工業(yè)氣體：節(jié)前一周大宗氣體漲跌互現(xiàn)，稀有氣體價格延續(xù)弱勢。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號，節(jié)前一周液氧價格476元/噸，環(huán)比-1.2%，液氮價格532元/噸，環(huán)比-1.31%，液氬價格1032元/噸，環(huán)比+0.87%；氙氣價格6.3萬元/立方米，環(huán)比+0.46%，氪氣價格721元/立方米，環(huán)比-2.88%，氖氣價格250元/立方米，環(huán)比-7.16%。節(jié)前一周40L瓶裝高純氦氣均價為1150元/瓶，環(huán)比-0.35%，管束氦氣長期協(xié)議客戶拿貨周均價為175元/立方米，環(huán)比持平。
運營+渠道+產(chǎn)品，氣體業(yè)態(tài)百花齊放，詳見我們發(fā)布的《工業(yè)氣體行業(yè)深度：長坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，國產(chǎn)替代大有可為》。a.現(xiàn)場制氣本質(zhì)為運營模式，“旱澇保收”賺穩(wěn)定盈利，合同期15-20年具備排他性，建議關注杭氧股份、僑源股份；b.零售業(yè)務本質(zhì)為渠道生意，賺渠道運輸（自建物流網(wǎng)絡）+格局優(yōu)化（區(qū)域整合）的錢，具備“占地為王”特性，目前國內(nèi)處于跑馬圈地階段，推薦金宏氣體，詳見我們發(fā)布的《金宏氣體深度：渠道為核、特氣躍遷，縱橫發(fā)展領軍者》，建議關注和遠氣體、僑源股份；c.特氣本質(zhì)為產(chǎn)品生意，思路為“產(chǎn)品超市”，核心在于技術和研發(fā)優(yōu)勢+產(chǎn)品品類豐富+客戶認證增加，建議關注中船特氣、華特氣體、硅烷科技、和遠氣體、昊華科技；d.氣體賽道或為轉型和產(chǎn)業(yè)延伸的“更優(yōu)解”，建議關注從清潔能源延伸至氣體賽道的九豐能源，以及從設備轉型至氣體環(huán)節(jié)的蜀道裝備。
電子氣體“必爭之地”，需求結構性變化。電子氣體主要分為電子特氣和電子大宗氣體。a.電子大宗氣體（高純氧、氮、氬、氦氣、二氧化碳、氫氣等）兼具現(xiàn)場制氣（運營）+特氣（高附加值）的特點，國產(chǎn)替代空間廣，推薦廣鋼氣體，詳見我們發(fā)布的《廣鋼氣體深度：以氦為矛，電子大宗氣體領軍者》。b.電子特氣為賽道邏輯，受益IC、面板、光伏、LED等新興領域快速增長+國產(chǎn)替代滲透率提升，需求端增速快，純化工藝+下游認證壁壘高，產(chǎn)品附加值高。
2）石英材料，相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術）均有較高壁壘，因此供給端約束更強。目前海外雖有擴產(chǎn)計劃，但我們判斷整體增量相對有限，國內(nèi)或僅石英股份可供應中內(nèi)層砂且主導新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時間，行業(yè)景氣周期有望拉長。半導體、軍工用石英材料需求高增+國產(chǎn)替代共振，資質(zhì)認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關注歐晶科技。
3）功能性填料：a.硅微粉，高階GPU加速HBM放量，其關鍵封裝材料顆粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球鋁來滿足相應性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/價格/服務優(yōu)勢下，看好國產(chǎn)龍頭加速進入核心客戶供應體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機，預計25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領國產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
4）碳纖維：民用碳纖維中長期邏輯是用“價格”換“需求”。庫存環(huán)比持平，市場價格暫穩(wěn)：節(jié)前一周周末碳纖維市場均價為9.7萬/噸（環(huán)比持平，同比-6.5），大絲束均價7.8萬元/噸（環(huán)比持平，同比-5.2），小絲束均價11.6萬元/噸（環(huán)比持平，同比-7.9），周末碳纖維工廠庫存11130噸（環(huán)比持平，同比+9310），原料丙烯腈價格略有上漲。我們重點推薦碳纖維龍頭中復神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能擴張+成本下降持續(xù)演繹；同時公司持續(xù)進行產(chǎn)品結構的高端化，在航天航空領域的應用拓展卓有成效且持續(xù)推進）和原絲龍頭吉林碳谷（原絲壁壘高，且直接受益于風電用碳纖維需求快速增長）、光威復材（軍品龍頭，積極拓展民品）；同時建議關注吉林化纖、中簡科技、恒神股份和纖維設備廠商精工科技。
5）碳碳復材：目前價格下小廠面臨虧損，光伏熱場價格底部區(qū)間已企穩(wěn)，上游碳纖維中期降價提升碳碳復材企業(yè)盈利能力的邏輯進一步強化。龍頭具備強α，推薦金博股份（負極、氫能、碳陶剎車盤等業(yè)務逐步發(fā)力）和天宜上佳（熱場盈利彈性高+石英坩堝高景氣+軌交閘片景氣修復）。
6）尼龍：憑借拉伸強度、耐溫性、吸水率等綜合優(yōu)勢，被評價為五大工程塑料之首，在汽車、紡織服裝、3D打印等領域均有廣泛應用。但國內(nèi)尼龍產(chǎn)業(yè)由于長期受限于國外技術壟斷，發(fā)展很不充分。近年隨著相關領先企業(yè)國產(chǎn)化技術的突破，我們認為尼龍產(chǎn)業(yè)鏈將遵循“供給推動需求”的邏輯，千億尼龍市場逐漸打開。作為未來市場應用極其廣泛的材料，當前建議關注具有先發(fā)優(yōu)勢、技術相對成熟、產(chǎn)業(yè)鏈配套完整的相關公司：中國化學、聚合順、神馬股份。
7）氣凝膠
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