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事件：公司發(fā)布公告，全資子公司海南貝泰妮擬以自有資金48550萬(wàn)元收購(gòu)廣州悅江投資48.55%股權(quán)，同時(shí)以自有資金5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)其新增注冊(cè)資本12.43萬(wàn)元，交易完成后，公司將持有標(biāo)的公司51%的股權(quán)，標(biāo)的公司將納入公司合并報(bào)表范圍。
　　根據(jù)悅江集團(tuán)官方微信公眾號(hào)，悅江的核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自歐萊雅、寶潔、百庫(kù)、美國(guó)通用電氣、阿里、唯品會(huì)等知名公司，具備豐富的美妝行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)外多渠道運(yùn)營(yíng)能力，核心創(chuàng)始人郭亮先生曾于2009年創(chuàng)立歐萊雅百庫(kù)，成功操盤(pán)過(guò)歐萊雅、美寶蓮、美即、ABC等十余個(gè)品牌的線上業(yè)務(wù)；目前悅江旗下自主美妝品牌主要包括Za姬芮和泊美，均從資生堂收購(gòu)而來(lái)，姬芮主打輕養(yǎng)底妝，泊美主打植萃科技抗初老，核心單品的價(jià)格定位均在百元以下。根據(jù)收購(gòu)公告，悅江22年?duì)I收/凈利潤(rùn)分別為3.08億元/1429萬(wàn)元，23年1-6月?tīng)I(yíng)收/凈利潤(rùn)分別為2.86億元/1845萬(wàn)元，22A和23H1的凈利率分別為4.6%、6.5%。悅江的管理層股東承諾23/24/25年公司所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)分別為不低于5000萬(wàn)元/8000萬(wàn)元/1.05億元人民幣，三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于2.35億元人民幣。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司堅(jiān)持“聚焦主品牌、拓展子品牌”的策略，此次收購(gòu)有望發(fā)揮公司與悅江各自的優(yōu)勢(shì)資源，創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)化公司的國(guó)際化布局及大眾賽道布局，加快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.0、16.5、20.8億元，維持公司合理價(jià)值137.75元/股的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為45倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度下降；產(chǎn)品質(zhì)量安全問(wèn)題；銷售平臺(tái)相對(duì)集中