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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司23年來經(jīng)營逐季優(yōu)化，此次收購有助于豐富品牌矩陣，同時(shí)進(jìn)一步增加股權(quán)激勵(lì)達(dá)成確定性，維持2023-25年EPS預(yù)測2.95/3.70/4.58元，維持目標(biāo)價(jià)129.50元，增持評級。
　　擬收購悅江投資51%股權(quán)，豐富品牌矩陣。公司公告旗下全資子公司海南貝泰妮擬以自有資金4.86億元受讓郭亮、李宏達(dá)、鐘思宇等人合計(jì)持有的悅江(廣州)投資有限公司48.55%股權(quán)，同時(shí)以自有資金5000萬元認(rèn)購標(biāo)的公司新增注冊資本12.43萬元，交易完成后將持有標(biāo)的公司51%股權(quán)，交易對應(yīng)估值為10億元。2022、2023H1標(biāo)的公司分別實(shí)現(xiàn)營收3.08、2.86億元，凈利潤0.14、0.18億元，且承諾在交割日當(dāng)年起的三年間凈利潤不低于0.5、0.8、1.05億元。
　　標(biāo)的公司旗下Za、泊美品牌定位大眾美妝，具備一定國民度。悅江(廣州)投資有限公司旗下包含自主品牌Za姬芮、泊美，二者曾為資生堂集團(tuán)大眾品牌，其中Za定位年輕潮流美妝，核心單品隔離霜定價(jià)69元/35g，天貓年銷量超90萬件；泊美專注植萃科技護(hù)膚，定價(jià)百元左右。公司創(chuàng)始人郭亮曾創(chuàng)立廣州百庫，2013年被歐萊雅全資收購，其后郭總作為歐萊雅電商事業(yè)部副總經(jīng)理成功操盤過多個(gè)品牌的線上業(yè)務(wù)，團(tuán)隊(duì)品牌管理經(jīng)驗(yàn)豐富。
　　補(bǔ)充大眾品牌，豐富皮膚健康生態(tài)。此次收購有助于公司補(bǔ)充大眾價(jià)格帶的彩妝、護(hù)膚品牌，進(jìn)一步豐富皮膚健康生態(tài)布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，并購整合不及預(yù)期，新品牌孵化不及預(yù)期。