久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)：三季度，在居民政府支出提速背景下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)三季度GDP同比達(dá)到4.3%，兩年平均4.1%左右。居民支出提速，體現(xiàn)在社零及服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)中，預(yù)計(jì)9月社零在汽車、網(wǎng)購、餐飲帶動(dòng)下繼續(xù)上行，同比達(dá)到5.0%左右。政府支出提速，體現(xiàn)在廣義財(cái)政支出增速上行，2季度，財(cái)政兩本賬支出增速為-7.6%。8月，提升至1.55%。9月，考慮到1-8月已發(fā)行政府債有7000億左右尚未使用完畢，支出增速或能繼續(xù)上行。
　　一、三季度GDP，環(huán)比上行，同比預(yù)計(jì)在4.3%左右
　　從生產(chǎn)法角度，預(yù)計(jì)3季度農(nóng)林牧漁業(yè)增速為3.8%，工業(yè)增速為3.9%，建筑業(yè)增速為4.0%，批零等七個(gè)行業(yè)增速為5%，其他行業(yè)增速為4.0%。
　　從支出法角度，三季度經(jīng)濟(jì)的回升的原因有三個(gè)。一是政府支出有所加快。2季度，財(cái)政兩本賬支出增速為-7.6%。7-8月，兩本賬支出合計(jì)增速為-5.5%，8月，提升至1.55%。二是居民消費(fèi)支出有所加快。以服務(wù)業(yè)指數(shù)來看，2季度，兩年平均增速為3.4%，7-8月提升至3.7%。社零，2季度兩年平均增速為2.7%，7-8月提升至3.8%。三是企業(yè)去庫趨緩，2季度，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速從3月底的9.1%降至6月底的2.2%。8月底，產(chǎn)成品存貨增速為2.4%，與6月底基本持平。
　　二、9月，經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)或在生產(chǎn)、消費(fèi)、基建
　　1、社零：或繼續(xù)回升。預(yù)計(jì)9月社零增速為5%，好于前值。其中，網(wǎng)購增速預(yù)計(jì)為8%，餐飲增速預(yù)計(jì)為14%，汽車增速預(yù)計(jì)為6%，石油及制品預(yù)計(jì)增速為7%，其他增速預(yù)計(jì)為1%。
　　2、固投：預(yù)計(jì)1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為3.1%。9月固投當(dāng)月同比為2.5%。預(yù)計(jì)1-9月制造業(yè)投資累計(jì)增速為5.8%，房地產(chǎn)投資累計(jì)增速為-9.2%，基建（不含電力）累計(jì)增速為6.6%。9月的變化或在于基建。一方面，從建筑業(yè)PMI來看，9月為56.2%，比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，“隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快”。此外，另一方面，從財(cái)政角度看，9月也支持基建增速上行，7-8月，政府債發(fā)行速度快于支出進(jìn)度，即1-8月，政府債累計(jì)發(fā)行5萬億（社融口徑），財(cái)政兩本賬收支缺口為4.3萬億，顯示有7000億左右的政府債尚未轉(zhuǎn)為支出，這部分資金有可能部分在9月轉(zhuǎn)為支出。
　　3、地產(chǎn)銷售：預(yù)計(jì)9月地產(chǎn)銷售面積增速降至-15%左右。
　　4、出口：預(yù)計(jì)9月以美元計(jì)價(jià)的出口同比-4%，兩年平均約為0.3%。高頻數(shù)據(jù)來看，9月出口量、價(jià)或皆有回升。
　　5、工增：預(yù)計(jì)9月同比為3.7%，環(huán)比上行，但受高基數(shù)影響，同比有所回落。
　　6、物價(jià)：預(yù)計(jì)9月份CPI環(huán)比上漲0.3%，同比持平于0.1%左右。預(yù)計(jì)9月份PPI環(huán)比0.5%，同比從-3%收窄至-2.4%左右。
　　7、金融：9月新增社融預(yù)計(jì)約3.3~3.4萬億，較去年同期基本持平。社融存量增速預(yù)計(jì)在9.0%左右，較8月基本持平。9月M2同比預(yù)計(jì)維持在10.6%，M1同比預(yù)計(jì)2.5%左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信心持續(xù)走弱，財(cái)政政策出現(xiàn)重大調(diào)整。