>> 國泰君安-制藥行業(yè)跟蹤點評：多重拐點齊共振，創(chuàng)新藥有望迎來高景氣-231009
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,甘壇煥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
當前時點，建議重點關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)（尤其創(chuàng)新藥）的多重拐點，主要包括三大催化因素：外部政策環(huán)境的改善、醫(yī)保支付環(huán)境的回暖、本土新藥的國際化業(yè)務(wù)突破。
摘要：
政策環(huán)境回暖隱現(xiàn)，學(xué)術(shù)活動有序恢復(fù)。7月以來，隨著醫(yī)療政策持續(xù)推進，醫(yī)藥行業(yè)迎來全鏈條、全領(lǐng)域、全覆蓋的系統(tǒng)治理。我們判斷，國內(nèi)制藥企業(yè)正在集體邁向全面合規(guī)化時代，藥品銷售模式將迎來持續(xù)優(yōu)化，具備剛需屬性和療效優(yōu)勢的創(chuàng)新藥有望持續(xù)受益。此外，9月9日，國家衛(wèi)健委醫(yī)療應(yīng)急司司長郭燕紅在會議中指出，反腐要“集中突破，糾建并舉”、“不得隨意打擊醫(yī)務(wù)人員參加正規(guī)學(xué)術(shù)會議的積極性，不得隨意擴大集中整治工作范圍”。隨著醫(yī)藥領(lǐng)域的學(xué)術(shù)會議陸續(xù)恢復(fù)，創(chuàng)新藥相關(guān)的學(xué)術(shù)活動預(yù)計迎來有序恢復(fù)。
新一輪醫(yī)保談判臨近，支付環(huán)境有望迎來邊際改善。國家醫(yī)保是國內(nèi)創(chuàng)新藥最主要的支付方，據(jù)國家醫(yī)保局9月22日發(fā)布會公布，2023年國家醫(yī)保目錄調(diào)整工作預(yù)計將于12月初公布結(jié)果、2024年1月1日起執(zhí)行。此前，國家醫(yī)保局陸續(xù)發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》、《非獨家藥品競價規(guī)則》等多項文件，對于創(chuàng)新藥在醫(yī)保談判細則上給予多方面支持，未來創(chuàng)新藥在醫(yī)保談判中的價格降幅有望趨于溫和，迎來支付環(huán)境的顯著改善。
國產(chǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)出海，國際化進展可喜。歷經(jīng)多年耕耘，多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥已在海外進入臨床中后期乃至上市審評階段，有望陸續(xù)步入收獲期，如：和黃醫(yī)藥的呋喹替尼（PDUFAdate為2023年11月30日）、百濟神州的替雷利珠單抗、君實生物的特瑞普利單抗已在美國處于NDA階段，并有望2023年底前獲批；榮昌生物的泰它西普、康方生物的依沃西等已在美國進入注冊性臨床階段。國際化業(yè)務(wù)有望成為驅(qū)動創(chuàng)新藥行業(yè)長期增長的遠景布局。
維持創(chuàng)新藥行業(yè)增持評級。關(guān)注創(chuàng)新藥行業(yè)的多重催化拐點，包括：①外部政策環(huán)境的持續(xù)改善（如學(xué)術(shù)活動秩序的恢復(fù)）；②醫(yī)保支付環(huán)境的回暖（2023年醫(yī)保目錄調(diào)整工作進展）；③本土新藥的國際化業(yè)務(wù)進展。維持恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、石藥集團、華東醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、康方生物、榮昌生物、康諾亞、金斯瑞生物科技增持評級。
風(fēng)險因素。①藥品醫(yī)保談判或集采大幅降價風(fēng)險；②新藥開發(fā)失敗及臨床試驗失敗風(fēng)險；③新藥進院銷售不及預(yù)期風(fēng)險；④國際市場的海外地緣政治風(fēng)險。
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