>> 光大證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)2023年三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)點(diǎn)評：23Q3訂單保持較快增長，月產(chǎn)量維持在較高水平-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
752KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),陳奇凡 |
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事件：鴻路鋼構(gòu)公告2023年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。23年前三季度，公司新簽訂單229億元，同比+17%，其中23Q3新簽訂單79億元，同比+16%。23年前三季度，公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約323萬噸，同比+31%，其中23Q3產(chǎn)量約113萬噸，同比+29%。
點(diǎn)評：
23Q3訂單金額保持較快增長，主要來自產(chǎn)能同比提升。23Q3公司訂單同比+16%，測算23Q3鋼價同比基本持平，判斷23Q3訂單增長主要來自產(chǎn)能同比提升。23Q3訂單環(huán)比持平，或主要由于23Q3新增產(chǎn)能相對較少；測算23Q3鋼價環(huán)比基本持平，判斷訂單對應(yīng)的接單量環(huán)比持平。
23Q3產(chǎn)量快速增長，排產(chǎn)仍保持飽滿狀態(tài)。公司23Q3產(chǎn)量113萬噸，同比+29%，保持快速增長；月均產(chǎn)量約38萬噸，較23Q2月均產(chǎn)量（約40萬噸）略有下降，或主要由于：1）七八月高溫天氣對生產(chǎn)進(jìn)度有一定影響；2）復(fù)雜構(gòu)件占比或有提升，屬于季度間正常波動；3）9月末中秋節(jié)與國慶相連，部分員工或過節(jié)回家。考慮到以上因素，判斷公司排產(chǎn)仍保持飽滿狀態(tài)，產(chǎn)能利用相對充分。根據(jù)公司2023年中報數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年底公司年產(chǎn)能將達(dá)到520萬噸，23Q4或進(jìn)入集中投產(chǎn)，判斷23Q4產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測、估值與評級：鴻路鋼構(gòu)23Q3訂單及產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)較快增長，月產(chǎn)量維持在較高水平，或說明其接單飽滿、產(chǎn)能利用相對充分。公司在鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化，我們看好公司產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的成長性，看好公司智能化建設(shè)推動生產(chǎn)效率提升、產(chǎn)品質(zhì)量提高、成本優(yōu)勢強(qiáng)化。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測15.01億元、17.45億元、19.98億元?，F(xiàn)價對應(yīng)2023年動態(tài)市盈率為13x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼價大幅波動影響公司盈利能力、產(chǎn)能擴(kuò)張及利用率爬坡不及預(yù)期、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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