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本月研究跟蹤與投資思考：金九銀十正迎行業(yè)傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，當(dāng)前地產(chǎn)優(yōu)化政策持續(xù)出臺(tái)，造紙紙企提價(jià)逐步落地以及輕工出口數(shù)據(jù)環(huán)比改善，建議關(guān)注家居及造紙順周期板塊以及低基數(shù)下的出口鏈。
　　地產(chǎn)利好政策持續(xù)出臺(tái)，家居迎金九銀十消費(fèi)旺季。8月底以來(lái)中央及地方地產(chǎn)優(yōu)化政策相繼落地，有望助推樓市銷(xiāo)售回暖、提振家裝家居需求。7-8月處于家具傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，且去年同期基數(shù)較高，線上銷(xiāo)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，8月住宅家具、商業(yè)/辦公家具、全屋定制天貓京東銷(xiāo)售額合計(jì)分別為101.6/4.3/5.5億元，同比增速-31.5%/-48.4%/-34.9%。9月全國(guó)家居煥新消費(fèi)季開(kāi)啟，家居龍頭積極推出普惠產(chǎn)品，疊加迎來(lái)金九銀十傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，看好內(nèi)生變革領(lǐng)先、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性凸顯的家居龍頭繼續(xù)領(lǐng)跑。
　　紙企提價(jià)逐步落地，關(guān)注造紙盈利修復(fù)彈性。9月造紙行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，需求轉(zhuǎn)暖明顯，疊加下游客戶為雙節(jié)積極備貨，訂單量持續(xù)得到釋放。多家紙企龍頭再發(fā)提價(jià)函，隨著提價(jià)落地與低價(jià)漿逐步應(yīng)用，預(yù)計(jì)紙企盈利改善可期。漿紙系，白卡紙/雙膠紙市場(chǎng)最新均價(jià)分別較7月初上漲200元/噸、500元/噸，成本端看10月外盤(pán)漿價(jià)繼續(xù)報(bào)漲提供支撐，后續(xù)行業(yè)景氣度的核心矛盾仍然是供需博弈。廢紙系，瓦楞紙、箱板紙最新出廠價(jià)分別較7月初提漲235元/噸、下跌100元/噸，雙節(jié)訂單放量下供需矛盾有所緩和，隨著下游需求回暖供需差有望進(jìn)一步收窄。
　　8月輕工出口降幅收窄，海外去存接近尾聲。8月我國(guó)家具及其零件出口額同比-4.0%，降幅較前值-13%環(huán)比改善顯著。輕工細(xì)分品類看，美元口徑下，8月辦公椅、木框架沙發(fā)、彈簧床墊、海綿床墊以及保溫瓶出口額同比分別+10.7%/+11.9%/+27.7%/+21.9%/+26.2%；PVC地板、人造草坪、塑料制餐具及廚房用具以及寵物食品出口額降幅也明顯收窄。海外庫(kù)存去化接近尾聲，7月美國(guó)家具家電類零售庫(kù)存、家具類批發(fā)商庫(kù)存水位分別較2022年高點(diǎn)-12.9%/-12.7%，零售/批發(fā)商庫(kù)銷(xiāo)比為1.59/1.71，逐步回歸至合理水平。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)回顧：9月輕工板塊-0.86%，月相對(duì)收益+1.15%。家居板塊：8月家具類零售額同比+4.8%，建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額同比+46.0%；本周TDI國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)下跌150元/噸，純MDI現(xiàn)貨價(jià)下跌600元/噸，軟泡聚醚市場(chǎng)價(jià)持平。漿價(jià)紙價(jià)：原料與成品紙價(jià)格趨穩(wěn)，本周外盤(pán)針闊葉漿報(bào)價(jià)持平，內(nèi)盤(pán)針闊葉漿分別上漲100元/噸、200元/噸；本周內(nèi)盤(pán)溶解漿價(jià)格持平，廢紙現(xiàn)貨價(jià)上漲14元/噸；本周雙膠紙與白卡紙市場(chǎng)價(jià)均持平，箱板紙價(jià)格持平、瓦楞紙上漲75元/噸。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：8月住宅竣工依然延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，9月30大城市商品房成交面積同比-24.5%，9月二手房成交面積同比+62.4%。出口數(shù)據(jù)：8月家具及紙制品的出口額降幅均環(huán)比收窄。
　　投資建議：促消費(fèi)及地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)，漿價(jià)持續(xù)下行，看好家居及造紙企業(yè)的業(yè)績(jī)彈性。家居板塊當(dāng)前估值位于低位，地產(chǎn)利好及促消費(fèi)政策加碼，有望推動(dòng)樓市和消費(fèi)持續(xù)回暖，家居板塊龍頭估值有望先行修復(fù)，重點(diǎn)推薦：歐派家居/顧家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亞/公牛集團(tuán)；關(guān)注造紙鏈盈利彈性，重點(diǎn)推薦太陽(yáng)紙業(yè)以及特種紙龍頭仙鶴股份；建議關(guān)注低基數(shù)即將到來(lái)的出口鏈板塊：匠心家居/顧家家居/致歐科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)銷(xiāo)售竣工不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化