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事項(xiàng)：
　　2023年10月9日，智飛生物與葛蘭素史克生物、葛蘭素史克香港（以下合稱：GSK）簽署了《獨(dú)家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議》，GSK將向智飛生物獨(dú)家供應(yīng)重組帶狀皰疹疫苗，并許可智飛生物根據(jù)約定在合作區(qū)域內(nèi)（系指中華人民共和國，就本協(xié)議而言，不包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)）營銷、推廣、進(jìn)口并經(jīng)銷有關(guān)產(chǎn)品。此外，協(xié)議還約定GSK將優(yōu)先在合作區(qū)域內(nèi)任何RSV老年人疫苗的聯(lián)合開發(fā)和商業(yè)化方面成為智飛生物的獨(dú)家合作伙伴。
　　國信醫(yī)藥觀點(diǎn)：GSK公司的重組帶狀皰疹疫苗Shingrix是全球重磅品種，2022年全球銷售額接近30億英鎊（同比+72%）；國內(nèi)僅Shingrix和百克生物帶狀皰疹減毒活疫苗兩款帶狀皰疹產(chǎn)品分別于2019年和2023年獲批上市，目前處于商業(yè)化推廣早期階段，適齡人群整體滲透率處于低位。此次獨(dú)家代理協(xié)議簽署，進(jìn)一步豐富智飛生物產(chǎn)品管線，同時(shí)有望發(fā)揮公司銷售能力強(qiáng)、終端覆蓋度高的優(yōu)勢?？紤]到帶狀皰疹疫苗帶來的業(yè)績增量，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，維持2023年凈利潤94.96億元，調(diào)整2024-2025年凈利潤至119.74/143.40億元（前值為113.11/124.52億元），目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為14/11/9x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品推廣及銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。