>> 廣發(fā)證券-平煤股份(601666)Q4受益煤價上漲，中長期煤焦業(yè)務規(guī)模及分紅有望提升-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大小： |
1211KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
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核心觀點：
Q3業(yè)績環(huán)比下降17%，主要受煤價下跌影響。公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤31.4億元，同比-34%；扣非歸母凈利潤30.3億元，同比-36%。Q3歸母凈利9.0億元，同比-34%/環(huán)比-17%。
Q3原煤產量平穩(wěn)，售價環(huán)比下降4.4%，成本控制較好。根據公司經營數據公告，公司前三季度原煤產量2305萬噸（同比+1.7%），商品煤銷量2311萬噸（同比-2.0%），商品煤綜合售價955元（同比-16.6%），噸煤成本647元（同比-12.5%），噸煤凈利145元（同比-35.4%）。其中Q3原煤產量為768萬噸（同比+0.2%，環(huán)比+1.5%），測算噸煤售價928元（同比-19.1%，環(huán)比-4.4%），噸煤成本636元（同比-18.2%，環(huán)比-0.9%），噸煤凈利123元（同比-34%，環(huán)比-18%）。
減員降本增效和精煤戰(zhàn)略持續(xù)推進，中長期煤焦業(yè)務有增量預期。公司中長期業(yè)績增長點主要來源于：（1）減員降本增效和精煤戰(zhàn)略在持續(xù)推進，智能化改造投資增加也有利于提升公司礦井安全保障水平和生產率。（2）公司收購深部資源后，部分大礦通過改擴建項目提升產能，有望貢獻部分增量。（3）根據集團避免同業(yè)競爭的承諾，集團部分煤焦資產未來有望注入上市公司，包括梁北二井（產能120萬噸）、夏店煤礦（150萬噸）等。
盈利預測與投資建議。6月中旬以來，焦煤市場價格企穩(wěn)回升，低點累計回升43%，4季度以來均價較3季度環(huán)比上漲17%。公司是中南地區(qū)焦煤龍頭，充分受益煤價上漲，中長期煤焦業(yè)務和分紅均有提升預期。預計公司23-25年EPS為1.75、1.84和1.95元/股，給予23年7倍PE，對應合理價值為12.24元/股，維持“買入”評級。
風險提示。下游需求增速低預期，煤價超預期下跌，公司成本費用控制低于預期等。
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