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公司智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)隨著高速通行恢復(fù)實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)，ETC+車(chē)路協(xié)同等新應(yīng)用進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)務(wù)空間；高速大腦、AI視頻分析云控平臺(tái)、自由流云收費(fèi)等智慧交通云新產(chǎn)品持續(xù)向收入轉(zhuǎn)化；智慧交通衍生業(yè)務(wù)維持快速發(fā)展，整體業(yè)務(wù)空間廣闊，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.52億元，同比增長(zhǎng)24.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)45.39%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)50.19%。其中，23Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.74億元，同比增長(zhǎng)20.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比增長(zhǎng)49.01%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.57億元，同比增長(zhǎng)48.47%。
　　ETC業(yè)務(wù)增長(zhǎng)為業(yè)績(jī)帶來(lái)堅(jiān)實(shí)支撐，ETC+車(chē)路協(xié)同等新應(yīng)用進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)務(wù)空間。2023年前三季度，公司智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.84億元，同比增長(zhǎng)33.35%。公司今年以來(lái)加大ETC發(fā)行推廣力度，發(fā)行量帶動(dòng)ETC發(fā)行業(yè)務(wù)收入大幅增加；同時(shí)23年高速公路通行流量增長(zhǎng)明顯，帶來(lái)電子收費(fèi)服務(wù)費(fèi)收入明顯增加。ETC業(yè)務(wù)除隨新車(chē)持有量及二手車(chē)交易量穩(wěn)定增長(zhǎng)外，在2022年交通運(yùn)輸部印發(fā)的《高速公路聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)工程方案》（征求意見(jiàn)稿），以及交通運(yùn)輸部路網(wǎng)中心發(fā)布的基于ETC的高速公路服務(wù)智能化解決方案—“交通守望者”（TraffiCatcher）中，均提到了基于ETC的車(chē)路協(xié)同系統(tǒng)建設(shè)。若該規(guī)劃落地，預(yù)計(jì)高速公路上基于ETC的車(chē)路協(xié)同建設(shè)將對(duì)車(chē)側(cè)及路側(cè)的ETC設(shè)備提出新要求，從而帶來(lái)ETC設(shè)備的升級(jí)替換需求，為通行寶等ETC相關(guān)業(yè)務(wù)廠商打開(kāi)新空間。此外，ETC+車(chē)路協(xié)同將進(jìn)一步豐富ETC設(shè)備可獲取的交通數(shù)據(jù)范圍，賦能交通數(shù)據(jù)要素開(kāi)發(fā)應(yīng)用。
　　智慧交通衍生業(yè)務(wù)維持高增，智慧交通云新業(yè)務(wù)向收入轉(zhuǎn)化可期。公司前三季度智慧交通云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.51億元，新產(chǎn)品高速大腦、AI視頻分析云控、自由流云收費(fèi)解決方案等均在持續(xù)推廣落地中，新產(chǎn)品拓展為公司帶來(lái)的收入新增量可期。公司前三季度公司進(jìn)一步加大供應(yīng)鏈協(xié)同服務(wù)及引流業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展力度，實(shí)現(xiàn)智慧交通衍生業(yè)務(wù)板塊收入1702.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.39%。該業(yè)務(wù)目前仍處于低基數(shù)高增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)未來(lái)占公司收入份額將有較快增長(zhǎng)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)隨著高速通行恢復(fù)實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)，ETC+車(chē)路協(xié)同等新應(yīng)用進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)務(wù)空間；高速大腦、AI視頻分析云控平臺(tái)、自由流云收費(fèi)等智慧交通云新產(chǎn)品持續(xù)向收入轉(zhuǎn)化；智慧交通衍生業(yè)務(wù)維持快速發(fā)展，整體業(yè)務(wù)空間廣闊。預(yù)計(jì)2023-2025年公司凈利潤(rùn)2.22/2.95/3.90億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E 42/32/24倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；下游需求波動(dòng)。