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事件：LVMH集團(tuán)發(fā)布23Q3業(yè)績。公司23Q3收入199.64億歐元，固定匯率下同比+9%，增速較上半年明顯放緩，23Q1/23Q2固定匯率下同比均為+17%；23年前三季度收入622.05億歐元，固定匯率下同比+14%。
　　分部門看，軟奢、硬奢均顯示疲態(tài)，高端香化表現(xiàn)亮眼：
　　核心皮具業(yè)務(wù)增速大幅收窄至個(gè)位數(shù)：時(shí)尚皮具部門23Q3收入97.50億歐元，固定匯率下同比+9%，較上半年增速大幅回落23Q1/Q2同比分別+18%/+21%。LV、Dior所在的時(shí)尚皮具部門，是公司收入的重要支柱，貢獻(xiàn)公司約50%收入，此前增速始終領(lǐng)跑，本季度增速回落一定程度上反映出經(jīng)歷過去三年的高速增長后，奢侈品市場(chǎng)增速趨于正常化。
　　香化部門改組計(jì)劃見成效：高端香化部門23Q3收入19.93億歐元，固定匯率下同比+9%，23Q1/Q2同比分別+10%/+16%，近3年來首次與集團(tuán)業(yè)績?cè)鏊俪制?，在其他業(yè)務(wù)增速放緩情況下成為業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵。今年3月，LVMH任命Stephane Rinderknech為美妝部門董事長兼首席執(zhí)行官，其曾任歐萊雅中國第三任CEO帶領(lǐng)歐萊雅中國實(shí)現(xiàn)33%創(chuàng)紀(jì)錄增長。
　　硬奢增速放緩：寶格麗、Tiffany所在的珠寶腕表部門23Q3收入25.24億歐元，固定匯率下同比+3%，23Q1/Q2同比分別+11%/+14%
　　精選零售部門表現(xiàn)亮眼：絲芙蘭和DFS所在的精選零售部門23Q3收入40.76億歐元，固定匯率下同比+26%，延續(xù)上半年增速趨勢(shì)（23Q1/Q2同比分別+28%/+25%）。其中，1）絲芙蘭的表現(xiàn)出色，在北美、歐洲和中東市場(chǎng)的勢(shì)頭尤為強(qiáng)勁，繼年初在英國開出第一家門店后，集團(tuán)持續(xù)保持?jǐn)U張趨勢(shì)，并開出第二家門店；2）DFS則受益于國際旅游零售的恢復(fù)，特別是游客重返中國香港和澳門地區(qū)帶來業(yè)績?cè)鲩L，此外，LVMH還在重慶江北機(jī)場(chǎng)國內(nèi)3A航站樓開設(shè)了中國首家特許經(jīng)營店。
　　酒類業(yè)務(wù)成為唯一下滑業(yè)務(wù)部門：烈酒葡萄酒23Q3收入46.89億歐元，固定匯率下同比跌幅由23Q2的8%擴(kuò)大至14%，主要因?yàn)槿ツ晖诘母呋鶖?shù)和美國市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟。
　　分地區(qū)看，除日本外的亞洲地區(qū)增速收窄，美歐增幅降至個(gè)位數(shù)：
　　 23Q3日本收入13.98億歐元，固定匯率下同比+30%，23Q1/Q2同比分別+34%/+29%，延續(xù)一二季度趨勢(shì)。
　　 23Q3亞洲（不含日本）收入55.44億歐元，固定匯率下同比+11%，23Q1/Q2同比分別+14%/+34%，增速回歸常態(tài)化。
　　 23Q3美國收入47.92億歐元，固定匯率下同比+2%，23Q1/Q2同比分別+8%/-1%。作為全球最大的奢侈品市場(chǎng)，美國的需求自去年下半年以來一直在放緩，主因美聯(lián)儲(chǔ)頻繁加息和美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響。
　　 23Q3歐洲收入52.14億歐元，固定匯率下同比+7%，23Q1/Q2同比分別+24%/+19%，增速較上半年明顯放緩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；奢侈品品牌聲譽(yù)受損；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇