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半導(dǎo)體上游：新機(jī)發(fā)布助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，各大廠商Q3營(yíng)收改善。受益于新機(jī)發(fā)布的備貨浪潮，半導(dǎo)體上游各廠商Q3環(huán)比大多增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，其中臺(tái)積電Q3環(huán)比+14%；穩(wěn)懋因手機(jī)功率放大器（PA）放量，環(huán)比+6%；日月光則因工控與運(yùn)算等應(yīng)用回暖、Wafer bank（客戶寄放庫(kù)存）水位逐漸消化，Q3環(huán)比增長(zhǎng)13%；由于AI服務(wù)器預(yù)算擠出效應(yīng)，通用服務(wù)器庫(kù)存消化過(guò)程延長(zhǎng)，世界先進(jìn)Q3增速受到一定壓制（環(huán)比+7%）。
　　半導(dǎo)體設(shè)計(jì)：下游進(jìn)入升級(jí)迭代季，經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善。手機(jī)市場(chǎng)緩步復(fù)蘇，品牌廠商積極備貨，IC設(shè)計(jì)景氣有望走出谷底。聯(lián)發(fā)科Q3營(yíng)收1100億新臺(tái)幣，季增12.1%，超過(guò)財(cái)務(wù)指引上限（1,089億）。瑞昱受益于個(gè)人電腦和消費(fèi)性電子客戶的庫(kù)存補(bǔ)充。此外，信驊、譜瑞9月?tīng)I(yíng)收環(huán)比激增：信驊環(huán)比增長(zhǎng)32%，顯示服務(wù)器需求調(diào)整有望結(jié)束；譜瑞9月環(huán)比增長(zhǎng)31%，Q3環(huán)比增長(zhǎng)16%，主要受益于PC、筆電客戶的急單催化。
　　光學(xué)&面板：鏡頭新機(jī)拉貨動(dòng)能強(qiáng)勁。受益于蘋(píng)果iPhone以及其他非蘋(píng)果手機(jī)品牌的新機(jī)需求提升，大立光的9月?tīng)I(yíng)收超預(yù)期。玉晶光亦受益于iPhone 15和華為Mate 60系列的新機(jī)需求拉動(dòng)，再加上Meta和蘋(píng)果的新款虛擬現(xiàn)實(shí)/混合現(xiàn)實(shí)新產(chǎn)品出貨增加，創(chuàng)立單月、單季營(yíng)收新高。
　　電路板：旺季態(tài)勢(shì)有望維持，需求拉動(dòng)雙位數(shù)增長(zhǎng)。臻鼎表示目前手機(jī)客戶的情況良好，第四季度有望成為全年?duì)I收的高峰。而受益于美系手機(jī)客戶的新機(jī)上市，臺(tái)達(dá)電創(chuàng)下單月歷史新高。
　　存儲(chǔ)：現(xiàn)貨價(jià)反轉(zhuǎn)明顯，供需持續(xù)改善。南亞科9月環(huán)比+5.8%，總經(jīng)理李培瑛表示，預(yù)期隨著市場(chǎng)朝DDR5轉(zhuǎn)換，有助DDR4庫(kù)存去化，第四季bit出貨量預(yù)計(jì)小幅增加。目前DDR5價(jià)格已上漲，看好DDR4、DDR3價(jià)格可望翻漲。存儲(chǔ)模組廠商威剛與十銓9月?tīng)I(yíng)收均環(huán)比增長(zhǎng)，呈修復(fù)態(tài)勢(shì)。內(nèi)存模組廠威剛董事長(zhǎng)陳立白估計(jì)，DRAM與NANDFlash最新合約價(jià)格將上漲10%至15%，明年內(nèi)存將進(jìn)入多頭市場(chǎng)，可能開(kāi)啟內(nèi)存未來(lái)一至兩年供應(yīng)短缺期。
　　電源及功率：臺(tái)達(dá)電增速下行，功率景氣度略有下滑。臺(tái)達(dá)電9月環(huán)比下降，Q3營(yíng)收創(chuàng)歷史記錄，公司表示，市場(chǎng)面比較保守。臺(tái)系的功率廠商營(yíng)收環(huán)比則略有下滑。
　　投資建議：中國(guó)臺(tái)灣電子廠商9月?tīng)I(yíng)收表現(xiàn)分化，新機(jī)發(fā)布助力光學(xué)、制造廠商向好。行業(yè)逐漸步入下半年旺季，建議關(guān)注對(duì)周期較為敏感的存儲(chǔ)、封測(cè)板塊，以及IC設(shè)計(jì)中的IOT、SOC和模擬等。存儲(chǔ)板塊建議關(guān)注江波龍、德明利、朗科科技、兆易創(chuàng)新、東芯股份、北京君正、普冉股份等。封測(cè)板塊建議關(guān)注：長(zhǎng)電科技、通富微電、甬矽電子、華天科技等。IOT及SOC領(lǐng)域關(guān)注：中科藍(lán)訊、炬芯科技、樂(lè)鑫科技、晶晨股份等。模擬領(lǐng)域可關(guān)注后續(xù)的需求改善，建議關(guān)注：南芯科技、美芯晟、圣邦股份、帝奧微、納芯微、雅創(chuàng)電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。