>> 東吳證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：推薦周期底部的通用機(jī)械；聚焦HJT大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)臨界點來臨-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 1177KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅,劉曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測檢測、奧特維、長川科技、精測電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測股份、新萊應(yīng)材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點：
通用自動化：9月PMI重回景氣擴(kuò)張區(qū)間，建議關(guān)注通用自動化板塊性機(jī)會
宏觀層面：9月制造業(yè)PMI為50.2%，前值49.7%，自5月以來首次站上枯榮線。具體從供需端來看，9月生產(chǎn)指數(shù)52.7%，回升0.8個百分點，新訂單指數(shù)50.5%，回升0.3個百分點，供需延續(xù)修復(fù)。其中生產(chǎn)端表現(xiàn)略好于需求端，我們判斷主要系短期內(nèi)價格、庫存等因素有效傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，8月PPI指數(shù)同比-3%，自6月觸底以來工業(yè)品價格已有部分回升，庫存方面呈現(xiàn)被動去庫存狀態(tài)，有望于年底或明年初迎來補(bǔ)庫周期。微觀層面：需求端8月以來開啟復(fù)蘇，微觀企業(yè)對四季度仍有信心。具體分行業(yè)來看：刀具企業(yè)自6月下旬以來訂單排產(chǎn)周期已有延長（1-1.5個月，正常為1個月），目前仍維持高位，反應(yīng)制造業(yè)開工率的逐步回升；注塑機(jī)企業(yè)8月訂單同比和環(huán)比均有20%左右增長，通用減速機(jī)企業(yè)9月訂單同比增速也達(dá)10+%。
投資建議：工業(yè)自動化推薦國茂股份、埃斯頓、怡合達(dá)；刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份；機(jī)床行業(yè)推薦科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控、國盛智科、秦川機(jī)床；注塑機(jī)行業(yè)推薦伊之密。
光伏設(shè)備：安徽華晟9月實現(xiàn)盈利，HJT大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)臨界點來臨
據(jù)華晟大理產(chǎn)業(yè)研討會，安徽華晟2023年9月已實現(xiàn)盈利，華晟三期2.5GW產(chǎn)能，在未上0BB的情況下，非硅成本降至0.23元/W，未來0BB能在此基礎(chǔ)上繼續(xù)降本約5分/W，整體降本情況超市場預(yù)期。同時，市場擔(dān)心的華晟C輪融資問題已得到解決，C輪由央企領(lǐng)投。我們認(rèn)為HJT龍頭華晟各項業(yè)務(wù)推進(jìn)順利的背景下，隨著后續(xù)HJT投資回報期逐漸縮短，光伏老龍頭均會加速布局。HJT訂單落地速度符合預(yù)期，2023全年新接訂單目標(biāo)確定性完成。邁為中報電話會議提到上半年HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)約20GW,邁為份額維持70%+，7/8/9月新接訂單逐步落地中，全年HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)50-60GW，邁為新接訂單份額超70%+的目標(biāo)確定可完成。同時海外對HJT技術(shù)認(rèn)可度高，印度信實4.8GW在2022年落地的訂單9月內(nèi)會完成全部發(fā)貨（前期客戶土建速度較慢）。除印度外，HJT的智能化生產(chǎn)、低能耗、低碳排放，當(dāng)前已獲得海外市場的廣泛認(rèn)可。我們預(yù)計2023年HJT海外客戶訂單占比是20%左右，2024年或突破20%。相比較TOPCon，HJT可降低20%的碳排放（全流程低溫工藝）；節(jié)約30-40%的用電量（工序少&低溫工藝）；節(jié)約60%的人工（僅4道工序）；節(jié)約20%的用水量。硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測股份、金博股份，電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦奧特維。
半導(dǎo)體設(shè)備：龍頭設(shè)備商業(yè)績延續(xù)高速增長，行業(yè)景氣度逐步回暖
2023Q1-Q3北方華創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入136-155億元，同比+36%-55%；實現(xiàn)歸母凈利潤27-31億元，同比+58%-83%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24-28億元，同比+65%-91%，業(yè)績延續(xù)高速增長，我們判斷主要受益于集成電路新簽訂單較多，陸續(xù)確認(rèn)收入。從股價表現(xiàn)來看，受益于Fab廠擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期等催化，板塊股價出現(xiàn)一定回升。往后來看，繼續(xù)看好板塊投資機(jī)會。1）從資金層面來看，在華為Mate 60系列回歸背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控邏輯持續(xù)強(qiáng)化，作為核心卡脖子、業(yè)績彈性最大的細(xì)分賽道之一，半導(dǎo)體設(shè)備板塊具備較強(qiáng)配置價值。此外隨著美國、日本、荷蘭限制政策相繼逐步落地，半導(dǎo)體設(shè)備板塊悲觀預(yù)期正在快速消化，市場情緒仍有較大修復(fù)空間。2）從基本面來看，一線Fab大廠招標(biāo)有望陸續(xù)啟動，疊加國產(chǎn)替代加速推進(jìn)、半導(dǎo)體行業(yè)景氣逐步觸底回暖等催化，2023H2和2024年板塊訂單表現(xiàn)有望持續(xù)向好。重點推薦精測電子、拓荊科技、華海清科、芯源微、中科飛測、中微公司、北方華創(chuàng)、長川科技、至純科技、盛美上海、華峰測控等。
工程機(jī)械：9月挖機(jī)銷量同比-33%，行業(yè)階段性承壓
2023年9月工程機(jī)械銷量如下：①9月挖機(jī)銷量14283臺，同比下降32.6%。其中國內(nèi)6263臺，同比下降40.5%；出口8020臺，同比下降24.8%。②9月裝載機(jī)銷量7689臺，同比下降20.5%。其中國內(nèi)銷量4237臺，同比下降24.2%；出口銷量3452臺，同比下降15.4%。從地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)看，2023年8月房屋新開工面積同比下滑24%，地產(chǎn)投資完成額同比下滑19%，地產(chǎn)施工熱度未回暖。基建投資完成額1.9萬億元，同比增長7%，增長穩(wěn)定。展望未來，我們認(rèn)為在出口增速放緩背景下，行業(yè)銷售階段性承壓，但考慮到海外銷售結(jié)構(gòu)改善，業(yè)績端改善有望優(yōu)于行業(yè)。重點關(guān)注：工程機(jī)械主機(jī)廠三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工；高空作業(yè)平臺浙江鼎力；上游核心零部件恒立液壓。
叉車：行業(yè)景氣度有望延續(xù)，建議關(guān)注Q3業(yè)績高增的龍頭主機(jī)廠
9月末杭叉集團(tuán)、安徽合力分別發(fā)布業(yè)績預(yù)告，Q3業(yè)績均實現(xiàn)高速增長：（1）杭叉集團(tuán)：公司預(yù)計2023年前三季度實現(xiàn)
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