>> 中泰證券-策略周刊：近期海外因素或如何影響市場？-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 1603KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、海外重要因素變化及對四季度市場的影響
10月3日，美國眾議院以216票贊成、210票反對的投票結(jié)果罷免了美國眾議院議長麥卡錫的職務(wù)。就美國眾議院混亂所造成的影響來看，麥卡錫被罷免的根本原因在于我們?nèi)ツ甑滓詠韽娬{(diào)的：中期選舉后眾議院百年未有的特殊架構(gòu)使得少數(shù)極端派共和黨議員裹挾共和黨乃至整個眾議院成為可能，而美國眾議院議長麥卡錫被罷免則是內(nèi)部矛盾升級的產(chǎn)物。
本次罷免的主要原因在于8名激進(jìn)的特朗普派共和黨議員認(rèn)為，麥卡錫在預(yù)算問題上與民主黨妥協(xié)不夠激進(jìn)，而民主黨則因麥卡錫在特朗普、拜登相關(guān)案件中的親特朗普立場亦全票支持罷免。就中期而言，本次麥卡錫被罷免加劇了共和黨內(nèi)部的撕裂，實際上強化了明年大選民主黨獲勝的可能性，但對全球系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生和大趨勢反轉(zhuǎn)的可能性并不大。
由于2021年以來在地緣博弈升級背景下全球資金存在“蹺蹺板”效應(yīng)，美國混亂程度增加反而可能帶來外資對A股的階段性“回流”。在中美關(guān)系方面，10月9日，總書記會見美國國會參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默率領(lǐng)的美國國會參議院兩黨代表團。與此同時在11月中旬APEC會議中美元首會晤概率越來越高，中美兩國間更緊密的經(jīng)貿(mào)關(guān)系或帶來中美階段性緩和的預(yù)期。
總的來說，美國眾議院混亂的演繹及美國政府債務(wù)等風(fēng)險的影響或利好A股，本輪反彈或延續(xù)至11月中上旬APEC會議及可能的中美元首會晤附近。下一階段，圍繞平準(zhǔn)基金入市預(yù)期的非銀、科技，與中美緩和相關(guān)的部分外資重倉股或在反彈中彈性更大。當(dāng)然，就整體中期趨勢而言，我們依然維持“側(cè)重防御，兼顧主題”的思路不變。
10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動組織哈馬斯宣布對以色列采取軍事行動，以色列宣布進(jìn)入“戰(zhàn)爭狀態(tài)”，市場擔(dān)憂巴以沖突風(fēng)險不斷發(fā)酵將對全球大類資產(chǎn)造成一定影響。
從短期來看，巴以沖突對A股或產(chǎn)生利多效應(yīng)，在資本市場對軍工、一帶一路等板塊或相對受益，原油、黃金板塊或維持高位震蕩且反彈概率較低。同時，由于沙特與美國的談判或階段性放緩，故沙特增產(chǎn)石油在短期內(nèi)或難實現(xiàn)，原油價格在中東地緣風(fēng)險擾動下短期或維持高位，但飆升的風(fēng)險亦相對較低。就目前情況而言，巴以沖突對全球金融市場的影響力或?qū)⑾鄬τ邢蕖Ｈ欢鴱氖袌鲋虚L期階段來看，巴以沖突或?qū)股市場存在一定利空。
就國內(nèi)而言，我們認(rèn)為，由于基數(shù)效應(yīng)，今年有望完成GDP增速目標(biāo)，后續(xù)財政刺激等政策依然將維持定力；9月底政治局會議中明確加大國有企業(yè)、金融領(lǐng)域反腐敗力度，符合我們此前預(yù)期；但結(jié)合8月政治局會議對于傳統(tǒng)例行事項表述出現(xiàn)變化，使得十月后續(xù)改革等政策風(fēng)險并不大。
二、投資建議
當(dāng)前市場或仍處在反彈周期，但政策預(yù)期兌現(xiàn)、債務(wù)化解路徑影響仍在持續(xù)，故后續(xù)我們建議應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行均衡配置
后續(xù)市場反彈或圍繞平準(zhǔn)基金落地預(yù)期進(jìn)行，如此需要關(guān)注保險、券商等非銀板塊的表現(xiàn)，同時黃金、銅、鋁等有色金屬國央企亦或受益于平準(zhǔn)基金入市；
新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，以電力為代表的央企公用事業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，且其市場化改革與混改力度或?qū)⒓哟螅罄m(xù)可以挖掘：燃?xì)?、自來水、環(huán)保、高鐵等細(xì)分；
從中長期來看，美國對華科技限制加碼或成趨勢，全面國產(chǎn)替代迫切性亦快速提高，但從短期來看，至少在未來半年左右，美國對A股上市公司有直接影響的措施落地的可能性較低，華為、光刻機等相關(guān)的國產(chǎn)替代板塊較為受益；
中美將開啟一輪持續(xù)時間較長、但上限較為有限的戰(zhàn)術(shù)緩和，外資重倉的新能源、消費股或有所表現(xiàn)；
關(guān)注第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇與“一帶一路”10周年催化下的相關(guān)板塊主題投資機會。
風(fēng)險提示：由于經(jīng)濟基本面的復(fù)蘇依然呈現(xiàn)“一波三折”的特點：假日期間地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、旅游中的單客消費額、電影票房數(shù)據(jù)相對19年同期等均低于市場樂觀預(yù)期，國內(nèi)改革等政策以及海外重要地緣風(fēng)險的暴露交織，仍要注意市場筑底的“復(fù)雜性”或超預(yù)期。
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