>> 國泰君安-凱萊英(002821)加碼寡核苷酸及多肽等新興業(yè)務(wù)布局-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 750KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,吳晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
能力及產(chǎn)能建設(shè)加碼下，多肽及寡核苷酸等新興業(yè)務(wù)有望持續(xù)推進，看好長期成長空間，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。考慮行業(yè)供需關(guān)系、持續(xù)研發(fā)投入及新興戰(zhàn)略業(yè)務(wù)虧損影響，下調(diào)23-25年EPS至6.33/5.23/6.56元（原6.83/7.38/8.44元），維持目標價184.51元，對應(yīng)2024年P(guān)E35X，維持增持評級。
新興業(yè)務(wù)快速推進，寡核苷酸及多肽業(yè)務(wù)加碼布局。依托小分子領(lǐng)域競爭優(yōu)勢，公司積極推動化學(xué)大分子、臨床研究服務(wù)、制劑、生物大分子CDMO和合成生物技術(shù)等戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，23H1營收5.31億元（+34.89%）?；瘜W(xué)大分子營收同比增長29.6%，合計開發(fā)新客戶約40家，承接新項目45項，重點推進寡核苷酸CDMO業(yè)務(wù)，23H1營收同比增長超76%。多肽業(yè)務(wù)23H1新承接9個項目，布局10條寡核苷酸中試-商業(yè)化生產(chǎn)線，具備500kg/年合成產(chǎn)能，加快多肽商業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計24H1固相合成總產(chǎn)能超過10000L，滿足百公斤級固相多肽商業(yè)化生產(chǎn)。產(chǎn)能建設(shè)及技術(shù)積累下公司化學(xué)大分子（寡核苷酸及多肽）等新興業(yè)務(wù)有望超預(yù)期兌現(xiàn)。
加大新技術(shù)應(yīng)用及技術(shù)輸出。公司持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新及核心工藝技術(shù)投入，加強連續(xù)性反應(yīng)及生物酶催化技術(shù)應(yīng)用，超過40%臨床中后期及商業(yè)化階段項目應(yīng)用綠色制藥關(guān)鍵技術(shù)。加速拓展連續(xù)反應(yīng)技術(shù)輸出，23H1新增8個項目，合同金額超1億。連續(xù)流技術(shù)輸出模式有望為公司帶來遠期業(yè)績增量。
催化劑：訂單進展超預(yù)期，化學(xué)及生物大分子等新業(yè)務(wù)快速拓展。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，商業(yè)化訂單波動風(fēng)險。
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