>> 華泰期貨-鋁周報：關注消費復蘇表現(xiàn)，鋁價偏弱震蕩-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
888KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：電解鋁生產企業(yè)持穩(wěn)生產為主，運行產能增速明顯放緩，當前鋁錠庫存延續(xù)低位對鋁價存一定支撐，消費傳統(tǒng)旺季下重點關注政策對消費端的實際拉動情況，建議逢低買入套保思路對待。
氧化鋁：近期氧化鋁市場局部地區(qū)供應受到干擾，但隨著現(xiàn)貨價格的抬升，疊加需求端增量有限，市場成交活躍度或有所下滑，當前價位建議觀望為主。
投資邏輯
市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格偏弱運行。截至10月13日當周，倫鋁價格-2.32%至2190.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周-2.6%至18940.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的34.5美元/噸變動至-27.55美元/噸。
供應方面，當前電解鋁運行產能約4,294萬噸左右，周內電解鋁開工表現(xiàn)持穩(wěn)，仍需關注四季度枯水期西南地區(qū)水電變動情況。2023年9月份（30天）國內電解鋁產量352.3萬噸，同比增長5.5%，9月日均產量環(huán)比增長554噸至11.74萬噸左右。1-9月份國內電解鋁累計產量達3082.2萬噸，同比增長3.13%。9月份國內鋁水比例環(huán)比增長0.4%，同比增長4.9%至73.2%左右。需求方面，節(jié)后企業(yè)以剛需采購為主，隨著周內鋁價的下跌，下游逢低有所補庫，在政策的支持和刺激下，預計下游開工或將回暖，周內鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較節(jié)前上漲1.2%至64.5%，鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下降0.7%至59.6%，鋁板帶平均開工率較節(jié)前上漲1.4%至77.8%，鋁箔平均開工率較節(jié)前上漲0.4%至79.7%，鋁線纜平均開工率較節(jié)前上漲5.6%至68%。庫存方面，根據(jù)SMM，截至10月13日，國內電解鋁社會庫存62.6萬噸，較10月7日庫存+4.4萬噸，受長假影響鋁錠庫存累積但仍處于歷史低位，且近期鞏義站因站臺改造施工、各站發(fā)至鞏義站的各類貨物無法接卸導致停裝。海外方面，LME鋁庫存較上周9025噸至488625噸。
氧化鋁方面：本周氧化鋁期貨價格高位震蕩。截至10月13日當周，氧化鋁主力價格周內增加0.2%至3035元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價格周內增加0.44%至2974元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對當月升貼水由周初的-50元/噸變動至-48元/噸。
供應方面，部分企業(yè)受檢修以及礦石供應偏緊等相關問題影響生產受限。此外，近日重慶地區(qū)大型氧化鋁企業(yè)因天然氣公司管道施工臨時碰管影響，為避免安全事故和保證安裝質量，預計本月下旬停氣3-4天，屆時焙燒全停，日產量影響1萬噸以上。10月15日18時至10月18日24時采取重污染天氣橙色預警減排措施，山東區(qū)域部分氧化鋁廠計劃限產50%焙燒產能。目前氧化鋁市場供應仍處于收緊狀態(tài)。需求方面，下游電解鋁市場開工并無明顯變化，下游電解鋁企業(yè)存有一定量的剛需，氧化鋁市場成交氛圍較為活躍，但考慮到需求端增量有限，當前價位建議觀望為主。庫存方面，截止10月13日當周，氧化鋁港口總庫存較10月10日的21.5萬噸增加1.5萬噸至23萬噸。
■策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
■風險
1、流動性收緊快于預期。2、消費不及預期。3、國內供應大幅回升。
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