>> 海通證券-濰柴動力(000338)公司跟蹤報告：天然氣重卡發(fā)動機驅(qū)動業(yè)績增長-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉一鳴,張覺尹 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
濰柴動力發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告。公司前三季度歸母凈利潤約為59.6-66.2億元，同比增長80-100%；扣非歸母凈利潤約為51.7-57.9億元，同比增長150-180%。其中第三季度，公司歸母凈利潤約為20.4-27.8億元，同比增長120-200%；扣非歸母凈利潤約為16.4-21.9億元，同比增長260-380%。
點評：
我們認為，濰柴動力的天然氣重卡發(fā)動機的優(yōu)勢明顯，業(yè)績受益于2023年以來的天然氣重卡復(fù)蘇。根據(jù)中國內(nèi)燃機工業(yè)協(xié)會，濰柴占全球大功率天然氣發(fā)動機70%的市場份額，產(chǎn)銷量穩(wěn)居世界第一；效率方面，2022年11月20日，濰柴發(fā)布全球首款本體熱效率54.16%商業(yè)化天然氣發(fā)動機。
9月天然氣重卡銷量繼續(xù)高速增長。根據(jù)第一商用車網(wǎng)，2023年9月份國內(nèi)天然氣重卡實銷2.46萬輛，環(huán)比8月份增長30%；2023年1-9月累計銷量10.74萬，同比增長255%。9月天然氣重卡的滲透率已經(jīng)達到28.7%。
我們認為，今年以來天然氣價位較低、持續(xù)時間較長是造成天然氣重卡滲透率較高的主要原因。隨著天然氣較低價格的持續(xù)，天然氣重卡的滲透率有望進一步提升。
我們預(yù)計濰柴動力2023/24/25年取得營收2198/2359/2533億元，歸母凈利潤79/103/124億元，EPS為0.91/1.18/1.42元，2023年10月13日收盤價對應(yīng)PE約為14/11/9倍。參考可比公司，我們預(yù)計公司2023年合理PE范圍為18-20倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間為16.35-18.16元。維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。
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