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本周國(guó)內(nèi)行情回顧（10月9日-10月13日）
　　滬深300指數(shù)-0.71%，上證指數(shù)-0.72%。中信二級(jí)行業(yè)中，旅游及休閑周漲幅-8.57%，排名108/109。
　　免稅運(yùn)營(yíng)商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國(guó)中免（收盤價(jià)97.18元/股，周漲幅8.29%），中國(guó)中免H（收盤價(jià)92.35港元/股，周漲幅-6.24%），海汽集團(tuán)（收盤價(jià)18.23元/股，周漲幅+12.81%），王府井（收盤價(jià)19.03元/股，周漲幅-5.13%）。
　　免稅店物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場(chǎng)（收盤價(jià)36.67元/股，周漲幅3.22%），白云機(jī)場(chǎng)（收盤價(jià)10.73元/股，周漲幅-4.20%），海南機(jī)場(chǎng)（收盤價(jià)3.73元/股，周漲幅-6.05%），美蘭空港H（收盤價(jià)6.61港元/股，周漲幅5.16%）。
　　海南離島免稅跟蹤
　　三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（10.7-10.13）日均航班執(zhí)行量337班次，環(huán)比上周-8.5%，同比19年+9%。2）旅客吞吐量：根據(jù)海南機(jī)場(chǎng)公眾號(hào)，國(guó)慶假期（9.29-10.6），三亞機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量50.6萬人次。同比2022年增長(zhǎng)388%，同比2019年增長(zhǎng)17%。
　　?？诿捞m機(jī)場(chǎng)：1）航班量：根據(jù)航班管家，本周（10.7-10.13）日均航班執(zhí)行量425班次，環(huán)比上周-18%，同比19年+7%。2）旅客吞吐量：根據(jù)海口美蘭機(jī)場(chǎng)官方微博，本周（10.7-10.13）?？跈C(jī)場(chǎng)旅客吞吐量日均約5.8萬人次，環(huán)比25.5%，同比2019年增長(zhǎng)1%。
　　免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
　　國(guó)慶海南離島免稅店總銷售額約16.29億元，日均約2.0億元，同比+34%。其中免稅銷售額13.23億元，日均銷售額同比增長(zhǎng)94.93%。
　　中國(guó)中免2023三季報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508.37億元，同比+29.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.99億元，同比+12.33%。其中23Q3，營(yíng)業(yè)收入149.79億元，同比+27.87%，歸母凈利潤(rùn)13.33億元，同比+93.19%。毛利率34.27%，同比22Q3增加9.6pct，環(huán)比23Q2增加1.8pct。歸母凈利率8.9%，同比22Q3增加3pct，環(huán)比23Q2下降1.5pct。
　　機(jī)場(chǎng)免稅跟蹤：國(guó)際恢復(fù)趨勢(shì)明確
　　國(guó)際航班量整體呈回升態(tài)勢(shì)：本周（10.7-10.13）我國(guó)國(guó)際及地區(qū)航班執(zhí)行量10035班次，環(huán)比上周-6%，恢復(fù)至19年的53.8%。
　　一線機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年9月，廣州白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客量分別約84、196萬人次，恢復(fù)至19年的55%、59%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國(guó)免稅店8月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的48%。
　　銷售額：8月，韓國(guó)免稅店銷售額約8.60億美元，環(huán)比+11%，同比22年28%，恢復(fù)至2019年同期的48%。1）按游客分類：國(guó)內(nèi)游客銷售額約1.80億美元，同比22年+70%，恢復(fù)至2019年同期的66%；外國(guó)游客銷售額約6.79億美元，同比22年-37%，恢復(fù)至2019年同期的44%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約6.98億美元，占比81%，恢復(fù)至19年的45%；機(jī)場(chǎng)免稅銷售額約1.24億美元，占比14%，恢復(fù)至19年的54%；離島免稅銷售額約0.38億美元，占比4%，恢復(fù)至19年的93%。
　　購物人次：8月，韓國(guó)免稅店購物人次約206萬人次，環(huán)比+5%，恢復(fù)至2019年同期的51%。其中，國(guó)內(nèi)游客147萬人次，占比71%，環(huán)比+6%，恢復(fù)至2019年同期的62%；外國(guó)游客59萬人次，占比29%，環(huán)比+5%，恢復(fù)至2019年同期的35%。
　　人均消費(fèi)額：8月，韓國(guó)免稅店人均消費(fèi)額為417美元，同比22年-64%，環(huán)比+6%；其中，國(guó)內(nèi)游客人均消費(fèi)額123美元，同比22年+3%，環(huán)比-9%；外國(guó)游客人均消費(fèi)額1143美元，同比22年-85%，環(huán)比+11%。
　　投資建議
　　三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店二期于9月開業(yè)，中免海南免稅面積擴(kuò)容5000平。海南旅游旺季來臨，客流有望再上一層樓，海南旅游零售有望回升。推薦免稅運(yùn)營(yíng)商中國(guó)中免：在離島+線上+機(jī)場(chǎng)+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長(zhǎng)空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望顯現(xiàn)。推薦物業(yè)方海南機(jī)場(chǎng)：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長(zhǎng)期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。