>> 東吳證券-振華新材(688707)2023年三季報點評：Q3業(yè)績略超市場預(yù)期，單噸利潤明顯恢復(fù)-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
976KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，阮巧燕 |
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2023年Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，環(huán)比下降168.95%，略超市場預(yù)期。2023年前三季度公司營收52.81億元，同比下降46.68%;歸母凈利潤0.38億元，同比下降96.26%；扣非凈利潤0.41億元，同比下降95.86%。2023年Q3公司實現(xiàn)營收20.23億元，同比下降54.68%，環(huán)比增長61.57%;歸母凈利潤0.73億元，同比下降78.42%，環(huán)比下降168.95%，扣非歸母凈利潤0.76億元，同比下降77.17%，環(huán)比下降171.45%。盈利能力方面，23Q3毛利率為9.45%，同比下降1.52pct，環(huán)比增長15.12pct;歸母凈利率3.63%，同比下降3.99pct，環(huán)比增長12.13pct。
2023年Q3出貨環(huán)比增長超60%，產(chǎn)能利用率已逐步恢復(fù)正常。出貨端來看，前三季度出貨超2.2萬噸，同比減少35%左右，其中23Q3出貨近1萬噸，環(huán)比Q2增加超60%，主要系隨著下游需求的增加，公司產(chǎn)銷量回升，產(chǎn)能利用率已逐步恢復(fù)正常，9月達(dá)到7成左右，10月排產(chǎn)進(jìn)一步提升，我們預(yù)計Q4出貨超1.1萬噸，全年出貨預(yù)計達(dá)到3.5萬噸左右，同比減少20%左右。
2023年Q3毛利率轉(zhuǎn)正，單噸利潤恢復(fù)正常水平。盈利端來看，23Q3單噸凈利0.7萬元左右，環(huán)比扭虧為盈，盈利能力改善明顯，主要系產(chǎn)能利用率恢復(fù)降低生產(chǎn)成本，以及存貨減值影響減小，公司Q3含稅均價23萬元/噸左右，環(huán)比持平左右，毛利率9.5%，環(huán)比增長15pct，對應(yīng)單噸毛利1.9萬元左右，我們預(yù)計Q4單噸盈利有望進(jìn)一步恢復(fù)，全年單噸利潤達(dá)0.3-0.4萬元/噸。
Q3費(fèi)用率環(huán)比下降，存貨水平明顯下降。2023年Q3期間費(fèi)用0.5億元，同比下降46%，環(huán)比下降19%，費(fèi)用率2.7%，同環(huán)比+0.4/-2.6pct，管理費(fèi)用率環(huán)比下降0.8pct，財務(wù)費(fèi)用率環(huán)比下降1.1pct；Q3末存貨15.2億元，較年初下降17%，較Q2末下降16%；Q3經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.5億元，環(huán)比下降95%。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司23-25年歸母凈利潤1.4/5.3/7.0億元的預(yù)測，同比-89%/+281%/+33%，對應(yīng)PE為76x/20x/15x，考慮鈉離子電池放量在即，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期，鈉離子電池進(jìn)展不及預(yù)期。
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