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本周（2023.10.09-2023.10.13）行情回顧：水電板塊一枝獨(dú)秀周漲幅達(dá)1.98%。本周水電板塊表現(xiàn)亮眼周漲幅達(dá)1.98%，火電、燃?xì)獍鍓K回調(diào)漲跌幅達(dá)-1.84%、-2.11%；大盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)溫和，創(chuàng)業(yè)板、深成指數(shù)、上證指數(shù)分別漲跌幅達(dá)-0.36%、-0.41%、-0.72%。
　　本周周觀點(diǎn)：1）繼續(xù)推薦受益于來(lái)水改善+高股息的水電板塊。8月份以來(lái)四川云南來(lái)水同環(huán)比顯著改善，2023年上半年水電電價(jià)同比小幅上漲。10月10日，川投能源發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約18億元，同環(huán)比顯著改善，主要受益于去年Q3低基數(shù)以及今年8月以來(lái)來(lái)水顯著改善；繼續(xù)看好受益于高股息+電價(jià)微漲的水電板塊。2）火電：繼續(xù)關(guān)注容量電價(jià)細(xì)則的落地情況、關(guān)注11月底簽訂的明年電價(jià)長(zhǎng)協(xié)。10月13日，浙能電力公布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)超預(yù)期，按照業(yè)績(jī)預(yù)告中樞計(jì)算，單Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約32億，同環(huán)比改善顯著。主要受益于三季度入爐煤平均價(jià)格下降，浙能電力Q3業(yè)績(jī)亮眼；我們估計(jì)火電行業(yè)Q3有望實(shí)現(xiàn)同環(huán)比的繼續(xù)改善。3）天然氣：歐美氣價(jià)上漲，中國(guó)LNG到岸價(jià)或提升，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)上漲，關(guān)注國(guó)內(nèi)氣價(jià)上漲帶來(lái)的盈利能力提升。截至2023/10/13，美國(guó)HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國(guó)LNG出廠/中國(guó)LNG到岸月環(huán)比+18.0%/+36.4%/+8.0%/+9.1%/+25.9%至0.8/4.2/3.7/3.2/4.3元/方。歐洲儲(chǔ)庫(kù)基本完成，采暖季帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)。截至2023/10/12，歐洲天然氣庫(kù)存1109TWh（1072億方），同增89億方，庫(kù)容率97.47%，同比+8.68pct。　2023年歐洲補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度提前，目前已基本儲(chǔ)庫(kù)完成；9月底受到采暖季預(yù)期影響氣價(jià)上漲。庫(kù)存未滿&需求強(qiáng)勁，美國(guó)天然氣價(jià)格上漲。截至2023/10/6，美國(guó)天然氣庫(kù)存35290億立方英尺，相比18-22年最大值7.9%。2023年天然氣消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)，年初至2023/10/11，美國(guó)天然氣消費(fèi)量220885億立方英尺，同比+0.7%。采暖季將至住宅&商業(yè)用氣預(yù)期上升，同時(shí)電力部門(mén)需求仍將較為強(qiáng)勁，導(dǎo)致美國(guó)氣價(jià)上漲。
　　行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：10月電網(wǎng)代購(gòu)電較9月繼續(xù)回落，峰谷價(jià)差小幅縮小；煤價(jià)端淡季不淡，受安監(jiān)等因素影響上漲至1017元/噸（截至2023年10月13日）；國(guó)外天然氣價(jià)格波動(dòng)；三峽電站水位持續(xù)回升。電價(jià)：9月底公布10月電網(wǎng)代購(gòu)電數(shù)據(jù)，10月受益于水電的環(huán)比同比發(fā)電量預(yù)期改善，電網(wǎng)代購(gòu)電價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，電價(jià)端承壓。煤價(jià)：截至2023年10月13日，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉(cāng)價(jià)為1017元/噸，節(jié)后動(dòng)力煤穩(wěn)重偏強(qiáng)。天然氣：截至2023/10/13，美國(guó)HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國(guó)LNG出廠/中國(guó)LNG到岸周環(huán)比-3.7%/+40.3%/+2.8%/+5.3%/+30.2%至0.8/4.2/3.7/3.2/4.3元/方。2023M1-8我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)2562億方，同增7.3%（2022M1-8同減1.5%）。截至2023年10月初，全國(guó)共有20%/24%的地級(jí)及以上城市進(jìn)行了居民/工商業(yè)的順價(jià)，提價(jià)幅度為0.22/0.24元每方，期待順價(jià)逐步落地。三峽水電站水位：截至2023/10/13，三峽水電站水位為174.28米，同比增長(zhǎng)10.91%，環(huán)比持續(xù)回升，水電發(fā)力好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：1）關(guān)注水電、火電和核電板塊：【川投能源】、【華能水電】、【長(zhǎng)江電力】、【中國(guó)廣核】、【中國(guó)核電】；2）天然氣：國(guó)外氣價(jià)上漲；國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇&價(jià)差理順。標(biāo)的上：【藍(lán)天燃?xì)狻?、【新奧股份】、【九豐能源】、【天壕環(huán)境】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，電改進(jìn)程中電價(jià)下行的可能