>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：城中村穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈改善正當(dāng)時-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
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增持 |
作者： |
畢春暉 |
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消費(fèi)建材：城中村摸排穩(wěn)步推進(jìn)，看好防水、涂料投資機(jī)會。當(dāng)前城中村改造持續(xù)推進(jìn)，7月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，9月監(jiān)管部門明確符合條件的城中村改造項(xiàng)目納入地方政府專項(xiàng)債支持范圍，目前城中村仍處于摸排階段，近期統(tǒng)計已入庫城中村改造項(xiàng)目162個。
本輪城中村改造不同于以往棚改和當(dāng)前舊改：
1）從定義上看，城中村是由于城市的發(fā)展而逐漸被納入城市管理體制內(nèi)，或是被城市包圍而形成的，它區(qū)別于棚戶區(qū)的顯著特點(diǎn)是土地使用權(quán)性質(zhì)為集體土地，居民戶籍是農(nóng)村戶口。棚戶區(qū)改造是指依法實(shí)施棚戶區(qū)征收拆遷、居民補(bǔ)償安置以及相應(yīng)的騰空土地開發(fā)利用等的系統(tǒng)性工程，尤其以三四線城市為主。舊改與棚改不同，不是大拆大建，而是小修小補(bǔ)，舊改不涉及規(guī)模龐大的拆遷改造，也不涉及征地補(bǔ)償，而是根據(jù)居民意愿進(jìn)行的全國性的局部修繕、升級改造。
2）從改造模式上看，城中村改造將分三類扎實(shí)穩(wěn)步推進(jìn)：第一類是符合條件的實(shí)施拆除新建，第二類是開展經(jīng)常性整治提升，第三類是介于兩者之間的實(shí)施拆整結(jié)合。從實(shí)踐來看，城中村改造模式分為①政府主導(dǎo)型，如杭州；②開發(fā)商主導(dǎo)，如珠海；③村集體為主導(dǎo)，如廣州。同時，本次城中村改造將與保障性住房建設(shè)相結(jié)合，除安置房外原則上應(yīng)當(dāng)按一定比例建設(shè)保障性住房。棚改是政府主導(dǎo)，國企實(shí)施，方向是政策化、保障化、公益性建設(shè)的主要是政府保障性住房。舊改是政府引導(dǎo)，市場主導(dǎo)，即企業(yè)實(shí)施，方向是市場化、商品化住房。
3）從補(bǔ)償方式上看，城中村改造以貨幣化或房票安置為主，即以地?fù)Q房或以房換房。棚改以貨幣化安置為主。舊改的補(bǔ)償制度可以分為永久性建筑產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換、瓦房產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換補(bǔ)償、臨時建筑補(bǔ)償?shù)取?br> 4）從資金來源上看，城中村改造堅持多渠道籌措改造資金，既可以由城市政府籌措資金，也可以引入社會資金，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將給予政策性和商業(yè)性貸款支持，其中城市政府對城中村改造負(fù)主體責(zé)任，統(tǒng)籌市域內(nèi)改造資金安排。對于整治提升類的城中村改造項(xiàng)目，將建立政府與村民、社會力量改造資金共擔(dān)機(jī)制。棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的融資模式主要有三種：政府購買棚改服務(wù)、PPP項(xiàng)目模式、棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券模式，目前以棚改專項(xiàng)債模式融資為主。與棚改不同，舊改資金由政府和居民共同承擔(dān)。
城中村最先受益環(huán)節(jié)為開工和施工端，有望為防水、涂料、管材帶來較大增量，建議關(guān)注防水龍頭東方雨虹、科順股份，涂料龍頭三棵樹，安全門龍頭王力安防；城中村改造傳導(dǎo)至竣工端仍需一定時間，但仍有望帶動下游裝修需求復(fù)蘇，建議關(guān)注石膏板龍頭北新建材，管材零售龍頭偉星新材，板材龍頭兔寶寶，木門龍頭江山歐派，衛(wèi)浴龍頭箭牌家居，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，五金龍頭堅朗五金。
周期：水泥多因素影響，企業(yè)積極推升價格；玻璃剛需補(bǔ)庫，價升庫降。水泥方面，穩(wěn)增長政策落地后，行業(yè)價格或企穩(wěn)回升，帶動企業(yè)盈利回升。短期看，天氣影響逐步消弭，下游施工或恢復(fù)正常，水泥價格有望企穩(wěn)回升；且目前水泥均價處于近5年的低位，隨著需求釋放，行業(yè)協(xié)同有望重新建立，產(chǎn)品價格或回歸此前區(qū)間。中期看，城中村改造、舊改以及地產(chǎn)政策寬松帶來的影響有望逐步落地，帶動企業(yè)盈利中樞上升。再看10月上旬，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比繼續(xù)提升，全國重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率較國慶節(jié)前1.1個百分點(diǎn)，為62%，國慶節(jié)期間需求有所減弱，但節(jié)后各地需求迅速恢復(fù)至節(jié)前水平，并略有提升。價格方面，受益于水泥企業(yè)開展錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律措施，以及生產(chǎn)成本增加驅(qū)動，水泥價格延續(xù)上漲走勢；整體來看，盡管今年四季度水泥市場需求表現(xiàn)旺季不旺，但在最后需求期，大部分地區(qū)水泥企業(yè)為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，積極推動價格回升，以改善經(jīng)營現(xiàn)狀，預(yù)計后期價格將會維持小幅推漲的走勢為主。
高分紅持續(xù)，低估值下，投資價值凸顯。目前，頭部水泥企業(yè)依舊保持較高的分紅水平，如海螺水泥上市以來分紅率達(dá)到30.9%，且每年分紅的收益確定性高，2019-2021年海螺水泥現(xiàn)金分紅均超100億元，分紅比例逐年提高，投資價值凸顯。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥、華新水泥及上峰水泥。
玻璃方面，本周浮法玻璃市場成交好于預(yù)期，價格實(shí)現(xiàn)普遍小漲。節(jié)前下游加工廠幾無備貨，假期市場成交恢復(fù)較快，中后期下游普遍有所提貨，成交良好；浮法廠庫存壓力較小，價格順勢提漲。未來看，政策端多現(xiàn)積極信號，城中村改造和舊改的持續(xù)推動，家居等消費(fèi)鼓勵政策加速落地，下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來利潤的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團(tuán)。
新材料：碳纖維庫存積壓，未來產(chǎn)品差異化是關(guān)鍵；玻纖剛性需求釋放，價格繼續(xù)筑底；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維方面，本周市場均價為96.75元/千克，環(huán)比持平；節(jié)后前期檢修裝置陸續(xù)重啟，但由于目前市場庫存積壓，大絲束產(chǎn)品出貨壓力較大，企業(yè)多選擇生產(chǎn)差異化產(chǎn)品以期形成差別競爭，下游用戶維持
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