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策略摘要
　　本周宏觀面以及原油端均出現(xiàn)明顯干擾，美聯(lián)儲加息以及巴以沖突驅(qū)動市場大幅波動。整體來看，燃料油市場基本面目前處于偏弱狀態(tài)，尤其是高硫季節(jié)性需求高峰過后變化更為明顯。后續(xù)關(guān)注點(diǎn)上，重點(diǎn)關(guān)注宏觀面可能出現(xiàn)的變動以及成本端的支撐。
　　投資邏輯
　　■市場分析
　　本周國際原油高開回落再走強(qiáng)，WTI原油整周上漲近6%。宏觀面上，美國至10月7日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)20.9萬人，市場普遍預(yù)期21萬人，前值20.7萬人，美國國內(nèi)就業(yè)在高利率環(huán)境下依舊保持強(qiáng)勁，且9月CPI連續(xù)三個月反彈，市場加息預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，美元指數(shù)再次走高接近107。近期巴以沖突有升級跡象，加劇市場對于中東石油供給的擔(dān)憂，巴以沖突除了會打斷沙特以色列和解的進(jìn)程外，也會導(dǎo)致西方與俄羅斯及伊朗的對立加劇，本次哈馬斯軍事行動中的武器軍火或來自俄羅斯與伊朗，因此昨日耶倫表示將會嚴(yán)格執(zhí)行俄油價格上限以懲罰俄羅斯。近期美國也正在與委內(nèi)瑞拉尋求關(guān)系緩和，美國將愿意解除對委內(nèi)瑞拉的部分石油和銀行業(yè)制裁?；久嫔?，首先，美國至10月6日當(dāng)周EIA原油庫存增加1017.6萬桶，大超市場預(yù)期，戰(zhàn)略儲備庫存暫無變化，其次，近期美國煉廠處于秋季的季節(jié)性檢修狀態(tài)，雖然這對于短期原油短期需求有所減弱，但下游數(shù)據(jù)看，美國成品油需求仍有一定韌性。市場交易數(shù)據(jù)上，截至10月10日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭寸減少39556手至240204手，市場多頭情緒在美聯(lián)儲偏鷹發(fā)言下有所降溫。整體上看，雖然短期有所干擾，但預(yù)計國際原油四季度去庫趨勢仍然不變，平衡表仍舊處于供不應(yīng)求狀態(tài)，對燃料油形成成本端支撐，后期關(guān)注巴以沖突以及美國對于伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁放松情況。
　　就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油如我們近段時間的預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。具體來看，在中東發(fā)電高峰過去后，需求端沒有明顯的支撐，而供應(yīng)端也暫無矛盾。其中，雖然伊朗方面9月份出口大幅下降40萬噸左右，但俄羅斯9月份發(fā)貨量大幅增加，達(dá)到237萬噸，環(huán)比8月份增加65萬噸。需求方面，發(fā)電以及煉廠均出現(xiàn)明顯回落，從進(jìn)口來看，除了印度進(jìn)口量有所增長，中國，巴基斯坦以及沙特均出現(xiàn)不同程度下降，值得注意的是，國內(nèi)地方煉廠此前大規(guī)模的進(jìn)口迅速消耗了1620萬噸的年度（非國營）燃料油進(jìn)口允許量，配額不足將對煉廠采購形成一定制約。此外，國內(nèi)稀釋瀝青通關(guān)問題的解決也降低了部分煉廠進(jìn)口燃料油資源的緊迫性。反映到數(shù)據(jù)上，我國9月份高硫燃料油到港量預(yù)計僅有51萬噸，環(huán)比減少58萬噸，更遠(yuǎn)低于上半年150萬噸/月左右的水平。盤面上看，高硫燃料油裂解差以及月差明顯回落，也反映出自身供需面的偏弱的態(tài)勢。
　　低硫燃料油方面，中長期航運(yùn)業(yè)的不佳以及新增產(chǎn)能仍然是限制行情高度的重要因素，而科威特阿祖爾煉廠9月份出口明顯增長，達(dá)到超600萬噸的年內(nèi)最高水平，進(jìn)一步壓制多頭情緒。整體上，低硫基本面變化不大，其價格彈性較高硫更小，目前亦處于高位震蕩區(qū)間之內(nèi)，在自身供需面較為明朗的情況下，關(guān)注成本端原油的波動。
　　策略
　　觀望
　　■風(fēng)險
　　無