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策略摘要
　　當(dāng)前來(lái)看，瀝青自身供需驅(qū)動(dòng)弱于成本端，預(yù)計(jì)BU彈性小于原油端（瀝青現(xiàn)貨彈性小于期貨），因此瀝青裂解價(jià)差/基差與油價(jià)走勢(shì)存在一定負(fù)相關(guān)關(guān)系?？紤]到宏觀與地緣局勢(shì)不確定性較大，油價(jià)走勢(shì)也尚不明朗，短期建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　假期后瀝青盤面跟隨原油回調(diào)，由于其彈性相對(duì)較小，裂解價(jià)差有所修復(fù)。但隨著油價(jià)反彈，BU漲幅也落后于原油。
　　國(guó)內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工率錄得42.38%，環(huán)比前一周回升0.76%。未來(lái)一周，華東地區(qū)的鎮(zhèn)海煉化以及江陰阿爾法計(jì)劃10月中旬復(fù)產(chǎn)瀝青，整體瀝青裝置開工率或出現(xiàn)小幅增加。
　　需求：“金九銀十”來(lái)臨后瀝青終端需求跟隨季節(jié)性改善，但并無(wú)突出亮點(diǎn)。未來(lái)一周，華南、西南地區(qū)瀝青需求有望平穩(wěn)釋放，局部地區(qū)有環(huán)比改善預(yù)期；西北、東北和華北北部地區(qū)氣溫將持續(xù)下降，項(xiàng)目逐步進(jìn)入收尾階段，瀝青剛性需求有環(huán)比下滑預(yù)期；華東、山東、華中地區(qū)由于終端資金到位情況仍不及預(yù)期，瀝青剛性需求改善空間有限。整體來(lái)看，瀝青需求短期有望持穩(wěn)，但也缺乏明顯的利好。
　　庫(kù)存：瀝青絕對(duì)庫(kù)存水平仍處于中低位。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存錄得118.74萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加0.23%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得113.18萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降1.42%。
　　邏輯：國(guó)慶假期期間國(guó)際油價(jià)從高位顯著回撤，市場(chǎng)開始交易需求走弱的預(yù)期。但近期爆發(fā)的巴以沖突使得中東地緣局勢(shì)更復(fù)雜化，地緣溢價(jià)顯著攀升。截至目前Brent重新站上90美元/桶關(guān)口，WTI也再度突破87美元/桶，瀝青成本端支撐依然存在。就瀝青自身基本面而言，當(dāng)前并無(wú)突出矛盾。一方面，生產(chǎn)利潤(rùn)偏弱抑制供應(yīng)，庫(kù)存也處于低位；另一方面，終端需求雖受到季節(jié)性支撐，但也沒(méi)有顯著的增量預(yù)期。當(dāng)前來(lái)看，瀝青自身供需驅(qū)動(dòng)弱于成本端，預(yù)計(jì)BU彈性小于原油端（瀝青現(xiàn)貨彈性小于期貨），因此瀝青裂解價(jià)差/基差與油價(jià)走勢(shì)存在一定負(fù)相關(guān)關(guān)系?？紤]到宏觀與地緣局勢(shì)不確定性較大，油價(jià)走勢(shì)也尚不明朗，短期建議觀望為主。
　　策略
　　單邊中性，短期觀望為主
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　無(wú)