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公司23Q3業(yè)績(jī)承壓。公司發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.97億元，同比增長(zhǎng)26.54%；歸母凈利潤(rùn)4.33億元，同比下滑14.78%。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.40億元，同比增長(zhǎng)14.71%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比下滑53.23%。
　　 23Q3業(yè)績(jī)受公允價(jià)值變動(dòng)擾動(dòng)，扣除公允價(jià)值變動(dòng)影響后23Q3業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)44.68%。公司作為戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)聯(lián)影醫(yī)療IPO股票181.11萬(wàn)股、珠海冠宇I(lǐng)PO股票240.64萬(wàn)股、珠海冠宇可轉(zhuǎn)債66.25萬(wàn)張。受二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)及可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)影響，公司交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。23Q3公司的公允價(jià)值變動(dòng)為-0.64億元，而22Q3公允價(jià)值變動(dòng)為1.13億元。若兩期都排除公允價(jià)值變動(dòng)影響，公司23Q3歸母凈利潤(rùn)為1.72億元，2022Q3歸母凈利潤(rùn)為1.19億元，同比增長(zhǎng)44.68%。
　　營(yíng)收增速放緩，毛利率穩(wěn)中有增。23Q3公司營(yíng)業(yè)收入同比增速有所放緩，主要受醫(yī)療行業(yè)變動(dòng)帶來(lái)的下游客戶需求影響及鋰電行業(yè)景氣度擾動(dòng)。23Q3公司毛利率為58.70%，同比增長(zhǎng)0.2pct。
　　股權(quán)激勵(lì)堅(jiān)定長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司10月13日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予權(quán)益占公司股本總額的2.95%，其中限制性股票100萬(wàn)股，授予價(jià)格為每股113.74元；股票期權(quán)200萬(wàn)份，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為每股227.47元；激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)455人，占員工總?cè)藬?shù)的36.78%，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為24/25年扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于8.2/10億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.6/8.93/10.95億元。參考可比公司估值，我們給予公司24年合理估值30倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值263.25元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。醫(yī)療行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；部分領(lǐng)域客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；齒科及工業(yè)領(lǐng)域拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)