>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：商業(yè)航空航天持續(xù)突破，板塊中長期增長潛力不變-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
1337KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟祥杰，吳坤其，邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
商業(yè)航空航天持續(xù)突破，板塊中長期增長潛力不變。國有企業(yè)穩(wěn)增長動力強。據(jù)航天科工公眾號，科研生產(chǎn)經(jīng)營任務已進入全面沖刺階段，三院10月初召開2023年科研生產(chǎn)沖刺動員會，對年度各項工作進行再動員、再部署，高質(zhì)量打贏全年科研生產(chǎn)任務攻堅戰(zhàn)。近期，全球商業(yè)航空航天新興領(lǐng)域持續(xù)突破，短期板塊階段性調(diào)整不改長期景氣度向好潛力。航天方面，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)國內(nèi)外政策、技術(shù)端支持力度逐步加大。例如，10月工信部公開《關(guān)于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理優(yōu)化營商環(huán)境的意見（征求意見稿）》，分步驟、分階段推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務準入制度改革，不斷拓寬民營企業(yè)參與電信業(yè)務經(jīng)營的渠道和范圍。此外，10月SpaceX官網(wǎng)宣布推出星鏈直連手機業(yè)務。該業(yè)務適用于現(xiàn)有的LTE手機，無需更改硬件、固件或特殊應用程序，即可通過星鏈發(fā)送文本、語音和數(shù)據(jù)。預計2024年實現(xiàn)短信發(fā)送，2025年實現(xiàn)語音通話，2025年實現(xiàn)上網(wǎng)。航空方面，10月13日，民航局向億航智能的載人無人駕駛航空器EH216-S頒發(fā)型號合格證，這標志著該款無人機型號設計符合民航局適航要求，具備了載人運營的安全能力，該款無人機可應用在載人交通、空中游覽、空中物流、醫(yī)療應急響應等場景。當前軍工處于歷史估值相對底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長性溢價漸突出，隨著后續(xù)采購預期逐步明朗、國企改革深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績增長&競爭格局“確定性”溢價、“成長性”溢價的關(guān)注度有望提升。
展望下半年，三周期共振仍可期。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購有望逐步明朗、新質(zhì)新域裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等延長中期成長曲線。產(chǎn)能周期，主要卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能或持續(xù)釋放，國企改革持續(xù)深化，企業(yè)盈利釋放動力已迎向上拐點。庫存周期，復盤2020年以來軍工行情，尤以上游元器件的被動去庫-主動補庫所牽引。新一輪補庫周期有望逐步到來，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
布局兩個溢價：（1）“確定性”溢價重視賠率，重點在于企業(yè)具備強持續(xù)經(jīng)營的確定性，供應鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴張，推薦標的：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)動力、中航沈飛、菲利華、中航重機、航發(fā)控制、中航光電、光威復材、圖南股份、航天電器、鴻遠電子；（2）“成長性”溢價核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標的：睿創(chuàng)微納、中國動力、鉑力特（機械組聯(lián)合）、國?？萍?、中科星圖（計算機組聯(lián)合）、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、振華風光。
風險提示：裝備列裝及交付不及預期；政策調(diào)整；價格波動風險等。
|
|
