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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：濰柴動(dòng)力披露2023年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)59.61~66.24億元，同比+80%~100%；扣非歸母凈利潤(rùn)51.71~57.91億元，同比+150%~180%。對(duì)應(yīng)2023Q3歸母凈利潤(rùn)20.35~27.76億元，同比+120%~200%，扣非后歸母凈利潤(rùn)16.44~21.92億元，同比+260%~380%，Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超我們預(yù)期，主要系重卡行業(yè)內(nèi)外需總量復(fù)蘇以及公司推進(jìn)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)積極調(diào)整所致。
　　Q3行業(yè)季節(jié)性銷量承壓，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，支撐靚麗業(yè)績(jī)表現(xiàn)。行業(yè)維度，2023Q3重卡行業(yè)批發(fā)銷量21.82萬輛，同環(huán)比分別+52.4%/-11.7%，行業(yè)綜合季度銷量表現(xiàn)依然略超預(yù)期預(yù)期，天然氣重卡在低氣價(jià)驅(qū)動(dòng)下保持較高的銷量增速核心貢獻(xiàn)增量，Q3出口同比增速保持高位，但環(huán)比小幅下行。公司維度，濰柴于天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)內(nèi)部份額保持較高水平，Q3細(xì)分板塊爆發(fā)受益；另外陜重汽銷量同樣受益天然氣重卡細(xì)分板塊突破，市占率持續(xù)提升，同時(shí)終端折扣持續(xù)回收，量利均有較好表現(xiàn)。
　　短期以大馬力+天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)為核心抓手，中長(zhǎng)期致力于新能源電動(dòng)化/氫燃料轉(zhuǎn)型：展望2023Q4以及2024H1，公司將繼續(xù)搶抓燃?xì)廛?、載貨車等熱點(diǎn)市場(chǎng)機(jī)遇，圍繞重點(diǎn)區(qū)域開展專項(xiàng)推廣活動(dòng)，加速產(chǎn)品快速上量。積極推動(dòng)新產(chǎn)品開發(fā)上市，實(shí)現(xiàn)大馬力市場(chǎng)戰(zhàn)略突破。研發(fā)方面，公司迎合行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，積極探索下一代排放控制技術(shù)研究，做好產(chǎn)品儲(chǔ)備，加快WPDI、甲醇發(fā)動(dòng)機(jī)、氫內(nèi)燃機(jī)的應(yīng)用與開發(fā)；構(gòu)建完善的電驅(qū)動(dòng)零部件、電機(jī)總成及動(dòng)力總成等試驗(yàn)?zāi)芰?，持續(xù)加大研發(fā)力度；推進(jìn)燃料電池核心技術(shù)突破，加速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮行業(yè)當(dāng)前天然氣重卡銷量持續(xù)向上突破，公司Q3業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較好且未來趨勢(shì)有望持續(xù)，我們上調(diào)公司2023~2025年盈利預(yù)測(cè)，營(yíng)業(yè)收入由之前的1981/2345/2595億元上調(diào)至1995/2289/2552億元，歸母凈利潤(rùn)分別由之前的67.56/87.36/107.54億元上調(diào)至81.26/91.96/108.40億元，分別同比+66%/+13%/+18%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.93/1.05/1.24元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為14/12/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)物流行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期等。