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白酒行業(yè)
　　本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)跌幅-2.93%。漲幅前三的個(gè)股為：金種子酒（+3.02%）、金徽酒（-1.13%）、老白干酒（-1.51%）；跌幅前三的個(gè)股為洋河股份（-5.82%）、*ST皇臺(tái)（-6.28%）、酒鬼酒（-7.24%）。
　　觀點(diǎn)：白酒需求平穩(wěn)，行業(yè)漸進(jìn)式分化復(fù)蘇。第109屆全國(guó)糖酒商品交易會(huì)在深圳舉辦，作為酒類(lèi)和食品行業(yè)發(fā)展的晴雨表和風(fēng)向標(biāo)，全國(guó)糖酒會(huì)是匯聚國(guó)內(nèi)外酒類(lèi)、食品領(lǐng)域各類(lèi)資源的重要平臺(tái)。我們認(rèn)為，今年秋糖會(huì)反饋白酒消費(fèi)延續(xù)了前期分化的趨勢(shì)：1）高端與100-300元的中端價(jià)格帶產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，500-800元的次高端承壓；2）各個(gè)價(jià)格帶龍頭動(dòng)銷(xiāo)亮眼，馬太效應(yīng)明顯；3）宴席場(chǎng)景景氣度較高，商務(wù)需求仍承壓；4）高端酒穩(wěn)健，地產(chǎn)酒表現(xiàn)優(yōu)于泛全國(guó)化次高端。此外，各大酒企在經(jīng)歷過(guò)多輪行業(yè)周期后，更加注重C端投放，回款、發(fā)貨節(jié)奏更加合理，主流品牌價(jià)盤(pán)基本企穩(wěn)。我們認(rèn)為白酒行業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)修復(fù)，消費(fèi)需求穩(wěn)步提升，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，且行業(yè)具備穿越周期的能力，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端白酒，推薦貴州茅臺(tái)、瀘州老窖；二是全國(guó)化布局持續(xù)推進(jìn)的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣。
　　食品行業(yè)
　　本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)跌幅-0.59%。漲幅前三的個(gè)股為：蓮花健康（+31.94%）、立高食品（+4.01%）、海天味業(yè)（+2.45%）；跌幅前三的個(gè)股為品渥食品（-7.10%）、百洋股份（-7.42%）、甘源食品（-8.44%）。
　　觀點(diǎn)：關(guān)注三季報(bào)表現(xiàn)，持續(xù)推薦餐飲供應(yīng)鏈維機(jī)會(huì)。隨著需求弱復(fù)蘇，成本持續(xù)回落，預(yù)計(jì)板塊盈利能力將進(jìn)入環(huán)比優(yōu)化階段，建議擇優(yōu)布局恢復(fù)較快的子版塊。（1）速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長(zhǎng)期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度不斷改善，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場(chǎng)份額，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。（2）啤酒：終止澳麥“雙反”，有望增加進(jìn)口大麥供給，改善啤酒成本端。高端化趨勢(shì)持續(xù)，疊加上年低基數(shù)、現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇和高溫氣候，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚、燕京啤酒、重慶啤酒。
　　個(gè)股觀點(diǎn)
　　貴州茅臺(tái)，本周累計(jì)漲跌幅-2.64%。觀點(diǎn)：1)公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收308.2億元，同比增長(zhǎng)21.7%，歸母凈利潤(rùn)151.9億元，同比增長(zhǎng)21.0%。2）分產(chǎn)品看，2Q23茅臺(tái)酒收入255.6億元，同比增長(zhǎng)21.1%，增速環(huán)比1Q23增長(zhǎng)4.2pct，主要由非標(biāo)產(chǎn)品拉動(dòng)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；系列酒收入50.6億元，同比增長(zhǎng)21.3%；3）分渠道看，2Q23直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售收入達(dá)136.1億元，同比增長(zhǎng)35.3%，占到白酒收入的44.5%，同比+4.7pct，其中i茅臺(tái)2Q23收入達(dá)44.4億元；批發(fā)銷(xiāo)售收入170.0億元，同比增長(zhǎng)11.8%。4）據(jù)國(guó)酒財(cái)經(jīng)，飛天茅臺(tái)批價(jià)保持穩(wěn)定，箱裝批價(jià)維持在3000元左右，散裝批價(jià)維持在2800元左右，終端需求仍具有較強(qiáng)支撐力，產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)奠定長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　五糧液，本周累計(jì)漲跌幅-1.58%。觀點(diǎn)：1）五糧液發(fā)布2023年半年報(bào)，2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.7億元，同比增長(zhǎng)5.1%，歸母凈利潤(rùn)44.9億元，同比增長(zhǎng)5.1%；2）1H23五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入351.8億元，同比增長(zhǎng)10.0%，其中銷(xiāo)量為21,588噸，同比提升15.8%，價(jià)格為163萬(wàn)/噸，同比下滑5.0%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入67.1億元，同比增長(zhǎng)2.7%，其中銷(xiāo)量為71,129噸，同比提升33.7%，價(jià)格為9.4萬(wàn)元/噸，同比下滑23.2%；3）分區(qū)域看，1H23五糧液東部/南部/西部/北部/中部收入分別同比+11.1%/-8.7%/+9.2%/-6.7%/+26.9%，東部與西部核心市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健；4）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，推進(jìn)組織渠道改革。我們看好公司的長(zhǎng)期前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　瀘州老窖，本周累計(jì)漲跌幅-5.31%。觀點(diǎn)：1）瀘州老窖發(fā)布2023年半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.9億元，同比增長(zhǎng)25.1%；歸母凈利潤(rùn)70.9億元，同比增長(zhǎng)28.2%；其中2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.8億元，同比增長(zhǎng)30.5%，歸母凈利潤(rùn)33.8億元，同比增長(zhǎng)27.2%；2）1H23中高檔酒營(yíng)業(yè)收入129.9億元，同比增長(zhǎng)25.2%；其他酒營(yíng)業(yè)收入15.2億元，同比增長(zhǎng)29.2%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；3）公司聚焦核心品牌，由守轉(zhuǎn)攻積極應(yīng)對(duì)壓力。產(chǎn)品端，公司始終聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，國(guó)窖1573穩(wěn)居高端白酒頭部，低度國(guó)窖快速放量，瀘州老窖品牌復(fù)興卓有成效，系列產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭良好。市場(chǎng)端，公司持續(xù)加碼數(shù)字化建設(shè)，1H23從“三碼合一”升級(jí)到“五碼合一”，有效解決價(jià)格秩序問(wèn)題，開(kāi)瓶率和掃碼率持續(xù)提升。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　山西汾酒，本周累計(jì)漲跌幅-3.86%。觀點(diǎn)：1）山西汾酒發(fā)布2023年半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.1億元，同比增長(zhǎng)24.0%；歸母凈利潤(rùn)67.7億元，同比增長(zhǎng)35.0%；其中2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.3億元，同比增長(zhǎng)31.8%，歸母凈利潤(rùn)19.5億元，同比增長(zhǎng)49.6%。2）公司堅(jiān)持青花汾酒戰(zhàn)略，基地市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍優(yōu)化擴(kuò)容。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　洋河股份，本周累計(jì)漲跌幅-5