>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：信貸結(jié)構(gòu)改善，居民融資需求短期回暖-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 717KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
中國人民銀行發(fā)布2023年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告、社融存量以及增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。
投資要點：
9月社融存量增速9%，環(huán)比持平于8月：9月，社融新增4.12萬億，同比多增5638億元，政府債和表外未貼現(xiàn)票據(jù)同比大幅多增是主要拉動因素。9月政府債延續(xù)8月以來的同比大幅多增態(tài)勢，疊加基數(shù)效應(yīng)，對社融的新增形成支撐，符合我們此前的預判。
受政策推動，9月居民端需求延續(xù)8月以來的邊際好轉(zhuǎn)態(tài)勢：9月，新增人民幣貸款2.31萬億元，同比少增1764億元。1-9月，累計新增人民幣貸款規(guī)模達到19.75萬億元，同比多增1.58萬億元。金融機構(gòu)人民幣貸款余額234.59萬億元，同比增長10.9%，增速環(huán)比下行0.2%。居民端，1-9月增加3.85萬億元，其中，短期貸款增加1.75萬億元；中長期貸款增加2.1萬億元。9月延續(xù)8月以來居民端融資需求邊際好轉(zhuǎn)態(tài)勢，短期貸款持續(xù)同比多增，符合我們此前對9月短貸多增仍可延續(xù)的預判。另外，由于地產(chǎn)政策的不斷落地，9月居民中長期貸款實現(xiàn)同比多增。不過，綜合考慮近期的市場銷售數(shù)據(jù)、2022年四季度的低基數(shù)，以及利率下調(diào)后早償或有所放緩等因素，居民端中長期貸款有望保持同比多增。企業(yè)端，1-9月新增15.68萬億元，其中，短期貸款增加3.99萬億元；中長期貸款增加11.88萬億元；票據(jù)融資減少3355億元。結(jié)合企業(yè)債的融資數(shù)據(jù)，以及新發(fā)放貸款的利率數(shù)據(jù)，微觀主體的活力仍未有明顯改善。
投資策略：9月政府債延續(xù)8月以來的同比大幅多增態(tài)勢，疊加基數(shù)效應(yīng)，對社融的新增形成支撐。此外，居民端信貸需求延續(xù)8月以來的邊際好轉(zhuǎn)態(tài)勢，綜合考慮近期的市場銷售數(shù)據(jù)、2022年四季度的低基數(shù)，以及利率下調(diào)后早償或有所放緩可能等因素，居民端中長期貸款在四季度有望繼續(xù)保持同比多增。三季度，政府債發(fā)行明顯提速，地產(chǎn)政策持續(xù)落地，疊加超預期降息以及潛在的降準預期和一攬子化債方案等政策組合拳的推動下，預計經(jīng)濟或短期企穩(wěn)，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量或整體保持穩(wěn)健。盈利方面，行業(yè)整體處于業(yè)績逐步觸底階段，未來隨著信貸需求的逐步恢復，資產(chǎn)端收益率或有望邊際企穩(wěn)，疊加負債端成本的持續(xù)優(yōu)化，凈息差下行壓力逐步趨緩。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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