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近期觀點(diǎn)
　　1、海外：美國經(jīng)濟(jì)總量大概率出現(xiàn)拐點(diǎn)，美債利率大概率見頂；美國服務(wù)業(yè)走弱，財(cái)政支出受到約束。
　　2、國內(nèi)：中國居民杠桿意愿的邊際回升與消費(fèi)意愿的改善同步，后者在中長(zhǎng)期相對(duì)更有彈性；從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，中老年群體的消費(fèi)升級(jí)或是最具彈性的方向。
　　3、投資建議：基于中美經(jīng)濟(jì)周期的反轉(zhuǎn)，股票市場(chǎng)流動(dòng)性改善的預(yù)期將具有持續(xù)性，關(guān)注市場(chǎng)的估值驅(qū)動(dòng)力上升。我們看好汽車、先進(jìn)半導(dǎo)體等板塊，建議關(guān)注AI應(yīng)用（教育等）、核心資產(chǎn)等。
　　宏觀與中觀趨勢(shì)：
　　1、預(yù)計(jì)人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國科技創(chuàng)新周期回落帶來的盈利增速放緩。
　　2、美國推動(dòng)勞動(dòng)力價(jià)格上漲解決社會(huì)內(nèi)部矛盾，這個(gè)過程或?qū)⒓觿∪蛲泬毫Α?br>　　3、關(guān)注美國從長(zhǎng)期衰退走向長(zhǎng)期滯漲的可能，長(zhǎng)期滯脹特征或?qū)⒓觿∶绹?jīng)濟(jì)短期波動(dòng)。
　　4、關(guān)注美國收縮格局下中國在海外的發(fā)展與人民幣國際化。
　　5、中國共同富裕與中低收入人群消費(fèi)升級(jí)具有長(zhǎng)期性。
　　6、低回報(bào)時(shí)代重點(diǎn)關(guān)注供給格局帶來的長(zhǎng)期超額收益。
　　7、中國去杠桿周期重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)深化改革。
　　8、傳統(tǒng)行業(yè)國有化，國有企業(yè)市場(chǎng)化是中國經(jīng)濟(jì)效率上升的重要突破方向。
　　9、高端制造的產(chǎn)能投放推動(dòng)行業(yè)景氣周期尋底，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)向頭部集中。
　　長(zhǎng)期和中期行業(yè)選擇：
　　1、長(zhǎng)期看全球經(jīng)濟(jì)可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級(jí)而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
　　2、中期看半導(dǎo)體周期性見底，長(zhǎng)期看好國產(chǎn)替代
　　3、中國去杠桿周期的后期，可選消費(fèi)或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
　　4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國相對(duì)低成本制造形成的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及其帶來的量?jī)r(jià)齊升。
　　5、看好中藥長(zhǎng)期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國就業(yè)惡化，美國信貸下行，宏觀經(jīng)濟(jì)下行等