>> 華泰證券-電子行業(yè)3Q預(yù)覽：關(guān)注消費電子／半導(dǎo)體復(fù)蘇-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大小： |
682KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,丁寧 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3Q23前瞻：關(guān)注消費電子/半導(dǎo)體周期復(fù)蘇
根據(jù)華泰電子預(yù)測，預(yù)計3Q23電子板塊收入同比-1.5%，環(huán)比+13.6%；歸母凈利潤同比+13.1%，環(huán)比+9.1%。消費需求復(fù)蘇驅(qū)動下，半導(dǎo)體設(shè)計板塊Q3環(huán)比改善；制造板塊由于產(chǎn)能利用率同比下滑，預(yù)計利潤同環(huán)比承壓；設(shè)備和零部件Q3繼續(xù)同環(huán)比穩(wěn)健增長。消費電子傳統(tǒng)旺季疊加蘋果、華為等新機拉貨，預(yù)計Q3環(huán)比改善明顯。面板方面，受益于TV面板價格上行，預(yù)計Q3收入利潤同環(huán)比修復(fù)；MLCC在新機備貨和需求復(fù)蘇帶動下有望環(huán)比改善，低基數(shù)下同比有望增長；宏觀弱復(fù)蘇環(huán)境下，安防Q3預(yù)計收入同比個位數(shù)增長。推薦消費電子周期復(fù)蘇（立訊、水晶、藍特、順絡(luò)），存儲周期見底（兆易創(chuàng)新）。
半導(dǎo)體：部分消費類設(shè)計公司收入同環(huán)比改善，制造板塊壓力仍存
我們預(yù)計3Q23所覆蓋半導(dǎo)體設(shè)計板塊收入同比+13.2%，環(huán)比+15.6%，歸母凈利潤同比-14.6%，環(huán)比+28.5%。三季度為消費電子傳統(tǒng)旺季，下游拉貨且去年基數(shù)較低，部分CIS、射頻、IOT、消費類模擬/MCU公司收入同比轉(zhuǎn)正，海光等公司受益于信創(chuàng)下半年訂單重啟3Q營收同環(huán)比均實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，但整體利潤水平同比仍面臨壓力；我們預(yù)計所覆蓋制造板塊收入同比-1.1%，環(huán)比+4.7%，歸母凈利潤同比-44.4%，環(huán)比-21.7%，主要由于產(chǎn)能利用率同比下滑明顯，以及成熟制程代工價格與封測價格仍面臨壓力。設(shè)備、零部件板塊收入同比+34.6%，環(huán)比+26.5%，基本面仍維持堅挺。
消費電子/安防：消費電子需求回暖，安防弱復(fù)蘇
我們預(yù)計所覆蓋消費電子公司3Q23歸母凈利潤同比+9.8%，環(huán)比+3.4%。三季度行業(yè)進入旺季，我們看到手機等消費電子終端需求逐步復(fù)蘇，華為、蘋果等新機型備貨驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績修復(fù)。根據(jù)BCI周度數(shù)據(jù)，截至2023年第40周（2023/10/8），中國智能手機出貨量-3% YTD。自W32（8.7-8.13）以來國內(nèi)安卓手機銷量已連續(xù)9周出現(xiàn)同比正增長，同比出現(xiàn)回暖跡象。安防行業(yè)，由于宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇，我們認(rèn)為面向G端及中小企業(yè)業(yè)務(wù)依舊承壓，預(yù)計將僅實現(xiàn)4.4%的收入同比增長。
面板/被動元件：面板漲價助力業(yè)績修復(fù)，新機備貨驅(qū)動被動元件持續(xù)回溫
受益于三季度大尺寸面板價格的持續(xù)修復(fù)，我們預(yù)計面板板塊Q3收入與歸母凈利潤分別同比+11.2%/+264.5%，環(huán)比+5.2%/+101.5%?？紤]到旺季備貨或?qū)⑦M入尾聲，大尺寸面板Q4出貨量環(huán)比或?qū)⑾禄?，我們預(yù)計頭部面板廠Q4或?qū)⒊掷m(xù)推進“動態(tài)控產(chǎn)”的經(jīng)營策略，維持大尺寸面板價格的穩(wěn)定。被動元件中泛消費品類（MLCC、電感）在手機新機備貨以及消費電子溫和復(fù)蘇帶動下，繼續(xù)邊際修復(fù)，預(yù)計3Q23被動元件收入環(huán)比單位數(shù)增長，利潤環(huán)比增速略超收入；在去年同期低基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計3Q23收入和利潤同比增速均較為強勁。建議關(guān)注順絡(luò)電子等兼具消費復(fù)蘇和新品放量邏輯的公司。
風(fēng)險提示：全球半導(dǎo)體行業(yè)進入下行周期；手機等下游需求不及預(yù)期。
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