>> 長江證券-福能股份(600483)經(jīng)營全面向好，業(yè)績拐點明確-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 506KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年第三季度經(jīng)營信息公告：2023年第三季度，公司各運行電廠按合并報表口徑完成發(fā)電量66.99億千瓦時，同比增長17.37%；完成上網(wǎng)電量63.63億千瓦時，同比增長17.40%。
事件評論
風(fēng)電電量快速增長，新能源業(yè)績展望積極。進入下半年以來，隨著沿海逐步進入臺風(fēng)季，福建省也告別了去年全年無臺風(fēng)登陸的記錄，臺風(fēng)以及多雨天氣也使得福建省來風(fēng)逐步好轉(zhuǎn)，得益于此，三季度公司風(fēng)電完成發(fā)電量10.31億千瓦時，同比增幅達21.72%，環(huán)比也實現(xiàn)了7.40%的增長。其中海上風(fēng)電完成發(fā)電量6.07億千瓦時，同比增長16.06%；陸上風(fēng)電完成發(fā)電量4.24億千瓦時，同比增長30.86%。由于公司風(fēng)電電量的增長主要緣于利用小時數(shù)的提升，營業(yè)成本預(yù)計變化有限，因此公司新能源業(yè)務(wù)的收入增幅將高于成本端增幅，預(yù)計公司三季度新能源分部業(yè)績有望實現(xiàn)同比大幅增長，環(huán)比也將有所提升。
氣電替代電量政策落地，成本優(yōu)化推動煤電業(yè)績釋放。三季度公司熱電聯(lián)產(chǎn)完成發(fā)電量22.78億千瓦時，同比減少1.43%，但完成供熱量245.83萬噸，同比增長9.24%。發(fā)電量的同比回落主因系去年偏高基數(shù)及水電大發(fā)擠壓火電出力。煤電三季度完成發(fā)電量18.45億千瓦時，同比增幅高達40.95%，環(huán)比也實現(xiàn)了21.62%的增長。而成本端，三季度以來煤價快速回落，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值為866.19元/噸，同比降低31.51%，環(huán)比也回落5.27%。燃料成本端壓力有望快速釋放，因此預(yù)計公司熱電聯(lián)產(chǎn)及煤電業(yè)務(wù)將實現(xiàn)顯著改善。此外，三季度公司氣電完成發(fā)電量15.34億千瓦時，同比增長24.92%；環(huán)比也增長了51.88%。且下半年已經(jīng)逐步開始25.16億千瓦時的氣電發(fā)電權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，替代電量政策的落地有望使得公司氣電業(yè)務(wù)前期虧損實現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。此外，公司參股公司主要為火電及海上風(fēng)電，因此其貢獻的投資收益同樣有望實現(xiàn)改善，因此在多方面的共同影響下，三季度公司業(yè)績有望實現(xiàn)顯著修復(fù)。
熱電拓展再下一城，股東增持彰顯價值。公司于9月19日發(fā)布公告，表示對泉惠發(fā)電增資6.83億元，增資后，公司持股比例將由35%提升至51%，泉惠發(fā)電正式成為公司控股子公司。泉惠發(fā)電旗下有2臺66萬千瓦熱電聯(lián)產(chǎn)機組處于在建狀態(tài)，按照節(jié)能審查意見披露，泉惠發(fā)電預(yù)計2025年建成投產(chǎn)，將成為公司利潤增長的新來源。而且此前公司層發(fā)布公告，2023年8月30日起，三峽資本以集中競價方式增持公司股份26,734,240股，對應(yīng)資金總額為2.21億元，當(dāng)前增持完成后三峽資本的持股比例由此前的8.47%提升到9.52%。當(dāng)前時點的大舉增持也反映出對公司長期投資價值的認(rèn)可，公司基本面處于改善通道，當(dāng)前偏低的估值下資金低位布局帶來的估值改善可期。
投資建議與估值：根據(jù)公司最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別1.08元、1.27元和1.44元，對應(yīng)PE分別為7.86倍、6.69倍和5.90倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、煤炭價格非季節(jié)性上漲風(fēng)險；
2、新項目建設(shè)進度不及預(yù)期風(fēng)險。
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