>> 國信證券-福能股份(600483)氣電虧損增加及來風偏弱拖累業(yè)績，海上風電業(yè)務穩(wěn)步推進-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰，鄭漢林 |
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營收穩(wěn)步增長，氣電業(yè)務虧損增加使得凈利潤下降。2023H1，公司實現(xiàn)營收63.74億元（+18.38%），歸母凈利潤9.35億元（-19.11%），扣非歸母凈利潤9.30億元（-19.12%）。其中，第二季度單季營收33.02億元（+15.87%），歸母凈利潤4.02億元（-21.43%）。公司營業(yè)收入增長主要系發(fā)電量、上網(wǎng)電量增加影響，2023H1，公司發(fā)電量108.59億千瓦時（+17.46%），上網(wǎng)電量103.17億千瓦時（+17.72%）。公司歸母凈利潤下降的原因在于：一是氣電業(yè)務因電網(wǎng)調(diào)峰需求，自發(fā)電量同比大幅增長，電量替代政策尚未落地，氣電業(yè)務虧損同比增加，2023年上半年公司晉江氣電虧損1.54億元（-62.97%）；二是由于上半年福建來風情況較差，使得新能源盈利同比下降，2023年上半年公司子公司福能新能源實現(xiàn)凈利潤4.89億元（-25.31%），福能海峽實現(xiàn)凈利潤1.79億元（-32.95%）。
新獲海上風電項目，有望驅動公司業(yè)績增長。2023年7月，福建省發(fā)改委發(fā)布《關于福建省2023年海上風電市場化競爭配置（第一批）結果的公示》，此次競配包括5個海上風電項目，總計容量為2GW。公司與長江三峽集團福建能源投資公司作為聯(lián)合體中標長樂外海K區(qū)項目（項目容量55萬千瓦）、莆田湄洲灣外海項目（項目容量40萬千瓦），合計裝機容量95萬千瓦。隨著海上風電大型化趨勢推進和海上風電設備價格下降，預計公司海上風電項目將維持合理收益率水平。
積極布局抽水蓄能項目，拓展業(yè)績增長新動能。2023年8月，公司發(fā)布公告，公司控股子公司福建木蘭抽蓄的仙游木蘭抽水蓄能電站項目獲福建省發(fā)改委核準，項目總裝機容量140萬千瓦，總投資89.09億元。未來公司將逐步推動仙游木蘭抽水蓄能電站項目建設，項目投運后將推動公司業(yè)績進一步增長。
風險提示：海上風電裝機不及預期；風況資源變化影響風電利用小時數(shù)；電價大幅下降，市場競爭加劇。
投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。由于氣電業(yè)務虧損同比增加及上半年來風情況偏弱，下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為26.21/29.61/31.16億元（2023-2025年原為28.98/31.98/33.56億元），同比增速1.1%/13.0%/5.2%；2023-2025年EPS分別為1.03/1.17/1.23元，當前股價對應PE分別為7.7/6.8/6.5x。給予2023年9-10倍PE，對應公司權益價值236-262億元，對應9.28-10.32元/股合理價格，較當前股價有17-30%的溢價空間。維持“買入”評級。
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