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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，盈利同比減少19%。福建海風(fēng)競(jìng)配已獲95萬千瓦海風(fēng)指標(biāo)，電量替代政策落地；公司下半年盈利有望回升；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　 2023年上半年盈利同比減少19%：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.74億元，同比增長(zhǎng)18.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.35億元，同比減少19.11%，扣非盈利9.30億元，同比減少19.12%。
　　風(fēng)力發(fā)電來風(fēng)偏弱，福建海風(fēng)第一批競(jìng)配已獲95萬千瓦海風(fēng)指標(biāo)：2023年二季度來風(fēng)情況偏弱，二季度陸風(fēng)、海風(fēng)發(fā)電量同比分別減少
　　16%/29%。此外，公司海風(fēng)項(xiàng)目于2021年搶裝并網(wǎng)，2022年部分處于調(diào)試階段，調(diào)試階段無需計(jì)提折舊，上半年海風(fēng)折舊同比增加，子公司福能海峽凈利潤(rùn)減少33%。公司海風(fēng)裝機(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司及三峽福建能投公司聯(lián)合主體成為長(zhǎng)樂外海K區(qū)及莆田湄洲灣外海項(xiàng)目?jī)?yōu)先中選投資主體，合計(jì)容量達(dá)95萬千瓦。
　　氣電發(fā)電量同比高增，電量替代政策落地促成下半年盈利改善：上半年公司氣電發(fā)電量達(dá)14.21億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)181.39%，但氣電業(yè)務(wù)主要響應(yīng)電網(wǎng)調(diào)峰需求，屬于發(fā)電自用電。8月23日福建省發(fā)改委上調(diào)氣電發(fā)電電價(jià)至0.6262元/kWh，上調(diào)0.0399元/kWh并追溯調(diào)整至2023年1月1日，預(yù)計(jì)將沖抵部分虧損。此外，公司已公告將在2023年9-12月將25.16億千瓦時(shí)替代電量按0.3906元/kWh（含稅）的價(jià)格轉(zhuǎn)給福建省內(nèi)其他發(fā)電企業(yè)，公司天然氣發(fā)電業(yè)務(wù)盈利情況有望改善。
　　火電、核電齊頭并進(jìn)：上半年公司實(shí)現(xiàn)投資收益5.19億元，同比增長(zhǎng)9.50%，其中核電方面，寧德核電確認(rèn)投資收益1.39億元，同比增長(zhǎng)55%；火電方面，國(guó)能石獅確認(rèn)投資收益1.40億元，同比增長(zhǎng)30%；熱電方面，國(guó)能熱電確認(rèn)投資收益0.28億元，同比增長(zhǎng)347%。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)每股收益1.08/1.15/1.23元，對(duì)應(yīng)市盈率7.6/7.1/6.6倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電站裝機(jī)不及預(yù)期；成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。