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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.30億元~14.30億元，同比增長(zhǎng)22.61%~31.83%；預(yù)計(jì)2023年第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6~6.6億元，同比增長(zhǎng)32.05%~55.63%，環(huán)比增長(zhǎng)31.07%~54.48%。業(yè)績(jī)預(yù)告超市場(chǎng)預(yù)期。
　　三季度出貨大幅增長(zhǎng)，前驅(qū)體龍頭地位穩(wěn)固。預(yù)計(jì)公司23年前三季度合計(jì)出貨量約21萬噸，同比增長(zhǎng)超過30%，其中23Q3出貨量約9萬噸，同比增長(zhǎng)約50%，環(huán)比增長(zhǎng)超過20%，預(yù)計(jì)公司23年前三季度非經(jīng)常損益約2.6億元，按業(yè)績(jī)預(yù)告中值測(cè)算預(yù)計(jì)公司23Q3單噸扣非凈利約0.57萬元/噸，環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，主要得益于公司印尼5.5萬噸RKEF項(xiàng)目已建成，Q3開始出貨貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，中青新能源富氧側(cè)吹項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底前完成調(diào)試順利起量，公司前后端鎳冶煉持續(xù)完善，一體化布局優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司23年出貨量超30萬噸，單位盈利保持持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)鎳系、鈷系、磷系、鈉系四大材料體系全覆蓋，市占率穩(wěn)定提升。
　　海外布局加速，向下游延伸進(jìn)入鐵鋰正極市場(chǎng)。公司9月公告與摩洛哥最大的投資企業(yè)Al Mada達(dá)成合作，將合資建設(shè)年產(chǎn)12萬噸三元前驅(qū)體、年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰及年處理3萬噸黑粉回收項(xiàng)目，加速海外市場(chǎng)布局，且進(jìn)入鐵鋰正極市場(chǎng)。今年6月公司公告規(guī)劃在韓國(guó)浦項(xiàng)投建鎳精煉廠項(xiàng)目（冰鎳-硫酸鎳）及11萬噸正極材料高鎳前驅(qū)體項(xiàng)目，預(yù)計(jì)25年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，公司在印尼、韓國(guó)、摩洛哥均實(shí)現(xiàn)布局，海外布局行業(yè)領(lǐng)先。
　　投資建議：考慮公司出貨量大幅增長(zhǎng)，我們上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至20.2/25.7/32.7億元（原預(yù)測(cè)值為23-25年18.4/24.0/29.7億元），同比增長(zhǎng)30.7%/27.4%/27.3%，對(duì)應(yīng)PE為16.5x/13.0x/10.2x，公司為三元前驅(qū)體龍頭，且海外布局領(lǐng)先，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，海外項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期