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事件：公司與ALMADA簽署合資協(xié)議，雙方一致同意在摩洛哥建設(shè)新能源綠色工業(yè)園區(qū)，并由各方（或各方關(guān)聯(lián)公司）在卡薩布蘭卡注冊(cè)成立的合資公司實(shí)施項(xiàng)目，合資公司由中偉摩洛哥新能源持股50.03%，NGI持股49.97%，該項(xiàng)目包括建設(shè)三元前驅(qū)體一體化、磷酸鐵鋰一體化、黑粉回收工廠和摩洛哥-中國(guó)綠色能源工業(yè)園區(qū)，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)12萬(wàn)噸三元前驅(qū)體、年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及年處理3萬(wàn)噸黑粉回收。
　　牽手摩洛哥最大投資企業(yè)，海外布局繼續(xù)深化。公司與摩洛哥最大的投資企業(yè)Al Mada達(dá)成合作，將合資建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸三元前驅(qū)體、年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及年處理3萬(wàn)噸黑粉回收項(xiàng)目。今年6月公司計(jì)劃在韓國(guó)浦項(xiàng)投建鎳精煉廠項(xiàng)目（冰鎳-硫酸鎳）及11萬(wàn)噸正極材料高鎳前驅(qū)體項(xiàng)目，隨著在摩洛哥再度落子，海外布局持續(xù)加速。摩洛哥地處非洲西北端，能同時(shí)輻射非洲、歐洲和美洲，礦產(chǎn)資源豐富。同時(shí)Al Mada在能源和礦產(chǎn)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，其子公司Nareva Holding是清潔電力行業(yè)的開(kāi)發(fā)商、運(yùn)營(yíng)商和（長(zhǎng)期）投資者，關(guān)聯(lián)公司Managem是世界五大高純度鈷生產(chǎn)商之一，能夠產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。
　　前驅(qū)體龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)品矩陣豐富。公司上半年出貨超12萬(wàn)噸，海外客戶出貨占比70%，預(yù)計(jì)23年所有產(chǎn)品合計(jì)出貨有望超過(guò)30萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)30%增長(zhǎng)，23年末將建成近40萬(wàn)噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能、2.5萬(wàn)噸四氧化三鈷產(chǎn)能、20萬(wàn)噸磷酸鐵產(chǎn)能、8000噸鈉電產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)鎳系、鈷系、磷系、鈉系四大材料體系全覆蓋，且均實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，產(chǎn)品矩陣豐富。
　　投資建議：考慮鎳鈷價(jià)格持續(xù)下跌，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至18.4/24.0/29.7億元（原預(yù)測(cè)值為23-25年18.5/27.2/36.4億元），同比增長(zhǎng)19.3%/30.2%/23.7%，對(duì)應(yīng)PE為18.3x/14.0x/11.3x，公司為三元前驅(qū)體龍頭，且海外布局領(lǐng)先，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，海外項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期