>> 華創(chuàng)證券-中偉股份(300919)2023年半年報點評：堅持研發(fā)創(chuàng)新驅動，持續(xù)推進一體化、國際化布局-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,何家金 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
中偉股份發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收172.66億元，同比增長21.34%；歸母凈利潤7.68億元，同比增長16.29%；扣非歸母凈利潤6.05億元，同比增長25.68%。
評論：
堅持研發(fā)創(chuàng)新驅動，持續(xù)推動產(chǎn)研合作，優(yōu)化產(chǎn)品結構。在產(chǎn)研合作層面，公司與中南大學紅土鎳礦氫冶金產(chǎn)學研合作簽約，攜手打造零廢、低碳、綠色材料；在產(chǎn)品研發(fā)層面，公司首期年產(chǎn)8000噸鈉電項目正式投料，標志公司鈉電前驅體材料從中試生產(chǎn)進入到大批量大規(guī)模生產(chǎn)的新階段，實現(xiàn)公司鎳系、鈷系、磷系、鈉系四大材料體系全覆蓋，且均實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)化；在產(chǎn)品結構層面，公司三元前驅體高系產(chǎn)品（8系及以上）出貨量占比近60%。公司高端產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品出貨量處于行業(yè)領先水平。
加速一體化、國際化布局，保障原材料穩(wěn)定、安全供應。公司與POSCO集團合作打造首個海外精煉及前驅體一體化產(chǎn)業(yè)基地，打造韓國首條“鎳-前驅體-正極”價值鏈；公司推進磷系、鈉系項目建設，邁入鎳系、鈷系、磷系、鈉系四大產(chǎn)品矩陣新階段；公司采用冰鎳一體化工藝建設的翡翠灣項目、德邦項目相繼建成投產(chǎn)，全部達產(chǎn)后年產(chǎn)5.5萬金噸低冰鎳，實現(xiàn)鎳資源自供率提升，保障原材料的穩(wěn)定、安全供應；公司開創(chuàng)新的低冰鎳制備高冰鎳的技術路線，全球首條低冰鎳制備高冰鎳OESBF產(chǎn)線在公司欽州產(chǎn)業(yè)基地正式進入工藝優(yōu)化與產(chǎn)能爬坡階段，實現(xiàn)從資源端到材料端產(chǎn)業(yè)鏈的全線貫通，成功拉通“紅土鎳礦-低冰鎳-高冰鎳-硫酸鎳-高鎳三元前驅體”的全產(chǎn)業(yè)鏈。
產(chǎn)能持續(xù)釋放，規(guī)模優(yōu)勢顯著。根據(jù)公司現(xiàn)有產(chǎn)能、在建及規(guī)劃產(chǎn)能，預計2023年末將建成近40萬噸/年的三元前驅體產(chǎn)能、2.5萬噸/年四氧化三鈷產(chǎn)能、20萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)能，生產(chǎn)能力全球領先，規(guī)模效應顯著，高端產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，出貨量處于行業(yè)領先水平。
投資建議：考慮下游整體需求偏弱，我們調整公司2023-2025年歸母凈利潤預測至19.93/28.13/36.01億元（2023-2025原值為19.68/28.56/36.74億元），對應PE分別為18/13/10倍。考慮公司為全球三元前驅體和四氧化三鈷龍頭，參考可比公司估值，我們給予公司2023年24倍PE，對應目標價71.34元，維持“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預期、原材料價格波動等。
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