>> 中信證券-氫能行業(yè)10月月報：FCEV銷量短暫遇冷，不改產(chǎn)業(yè)成長趨勢-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
祖國鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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9月份FCEV銷量有所遇冷，但國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)疊加，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用也有新突破，歐盟碳邊境關(guān)稅10月份正式實施后，綠氫的需求預(yù)期也有進一步回暖，氫能行業(yè)增長趨勢并未改變。我們認為FECV銷量波動是短期現(xiàn)象，綠氫項目的建設(shè)在不斷推進，行業(yè)高速發(fā)展的整體趨勢依然向好。
▍氫能板塊表現(xiàn)略勝指數(shù)一籌。2023年10月月初至今（10月16日），中信燃料電池指數(shù)（CI005480）累計收益率為-1.64%，跑贏滬深300指數(shù)0.07%。在我們統(tǒng)計的34家業(yè)務(wù)與氫能相關(guān)的上市公司中，有14家公司取得正收益，漲幅前三的公司分別為富瑞特裝/中自科技/致遠新能，漲幅分別為12.91%/10.03%/9.45%
▍新近統(tǒng)計數(shù)據(jù)：FCEV9月產(chǎn)銷量環(huán)比變動+41.2%/-92.1%。按照中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，2023年9月，我國燃料電池車產(chǎn)銷量分別為144/14輛，環(huán)比分別變動+41.2%/-92.1%；1-9月累計產(chǎn)銷量分別為2983/2878輛，同比分別變動+25.5%/+37.6%。從上險量數(shù)據(jù)來看，9月燃料電池商用車上險量為295輛，其中鄭州宇通上險143輛，位居第一，占比48.5%。億華通位居燃料電池系統(tǒng)商中第一，單獨配套103臺，占比34.9%。1-9月，燃料電池系統(tǒng)CR3約為28.8%，排名前三的廠商為捷氫科技、億華通和國氫科技，占比分別為11.9%/11.3%/5.6%。
▍大型項目電解槽招標有所推進。2023年年初至今，國內(nèi)有近40個綠氫項目正在推進，總投資規(guī)模近2800億元，綠氫產(chǎn)能規(guī)模達到110萬噸/年。我們跟蹤的樣本項目顯示，2023年10月，有2個項目披露進展，合計綠氫產(chǎn)能為4.61萬噸/年。年初至今（10月16日），處于招標/開工/簽約和備案階段的項目分別有4/6/17個，綠氫產(chǎn)能合計為15.85/34.22/36.90萬噸/年。在電解槽招標上，華能興安盟100萬千瓦風電制氫一體化示范項目啟動招標工作，電解槽招標或?qū)㈤_啟，潛在招標套數(shù)達到108套，規(guī)模達到540MW，或?qū)⒏淖兿掳肽暌詠淼牡兔跃置?，有助于電解槽市場擴張。
▍風險因素：關(guān)鍵技術(shù)進展緩慢；產(chǎn)業(yè)支持政策落地低于預(yù)期；氫能車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。
▍投資策略：盡管9月單月的燃料電池車銷量遇冷，但中央和地方政策對氫能支持力度不減，國外對氫能產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃也在繼續(xù)擴張，加上歐盟碳邊境關(guān)稅機制的正式實施，綠氫對工業(yè)領(lǐng)域的減碳作用更加重要，因此我們持續(xù)看好氫能行業(yè)長期前景，建議關(guān)注：1）綠氫制取環(huán)節(jié)：華光環(huán)能、華電重工；2）燃料電池車及相關(guān)零部件環(huán)節(jié)：億華通、美錦能源；3）儲運環(huán)節(jié)：蜀道裝備、中集安瑞科、中泰股份。
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