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政府債券供給放量，現(xiàn)券未現(xiàn)擠出效應。本周政府債券凈發(fā)行接近6000億元，理論上來說銀行在一級市場買入政府債券，然后會在二級市場賣出現(xiàn)券。但從本周數(shù)據(jù)來看，大行和股份行沒有明顯拋售現(xiàn)券，本周大行和股份行分別凈減持利率債45億元和349億元。而農(nóng)商行大幅凈增持利率債924億元。因此政府債券供給放量，對二級市場產(chǎn)生的拋售壓力不大，供給端來講政府債券放量沖擊有限。
　　資金價格：R007和DR007分別收于2.03%（前值2.57%）和1.88%（前值2.24%）。
　　票據(jù)利率：6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.28%（前值1.60%）。
　　資金融出：大行凈融出規(guī)?；厣?.87萬億。
　　公開市場操作：央行逆回購投放6660億元，逆回購到期24470億元，合計凈回籠17810億元。下周有6660億元逆回購和5000億元MLF到期。
　　政府債券發(fā)行和繳款：本周國債凈發(fā)行3433億元，地方債凈發(fā)行2563億元；本周國債凈繳款723億元，地方債凈繳款2825億元。下周政府債券凈發(fā)行合計3677億元，政府債券凈繳款合計3822億元。
　　杠桿率：本周質(zhì)押式回購交易量上漲至7.54萬億后回落至7.36萬億。銀行間市場杠桿率先上漲后回落至109.35%（前值108.36%）。
　　【同業(yè)存單】
　　發(fā)行：同業(yè)存單發(fā)行3756億（前值3153億），凈融資-568億（前值1802億）。分銀行類型：城商行發(fā)行954億元，股份行發(fā)行1388億元，國有大行發(fā)行1011億元，農(nóng)商行發(fā)行263億元。分期限類型：1M期限發(fā)541行億元，3M期限發(fā)行733億元，6M期限發(fā)行976億元，9M期限發(fā)行62億元，1Y期限發(fā)行1303億元。
　　到期收益率：3M收益率下降2.38bps至2.31%，6M收益率上升8.17bps至2.44%，1Y收益率上升5bps至2.49%。
　　利差：1YMLF與存單利差收窄5bps至6bp，1Y-3M期限利差走闊7.38bps至18.37bp，1Y中票-存單利差收窄0.62bps至10.48bp。
　　【機構(gòu)行為】
　　欠配情況：當周利率債欠配指數(shù)為-0.17（前值-0.39），利率債欠配程度緩解，信用債欠配指數(shù)為-0.79（前值-0.82），信用債欠配程度略有緩解。
　　銀行理財：銀行理財破凈率3.57%，破凈率略有上升。
　　現(xiàn)券凈買入：
　?。?）總量來看，農(nóng)商行、保險、理財都呈現(xiàn)凈買入，主要賣出機構(gòu)為券商、貨幣基金、基金。農(nóng)商行凈增持1563億元，保險凈增持355億元，理財凈增持1256億元。貨幣基金凈減持631億元，基金凈減持139億元。
　　（2）分券種來看，農(nóng)商主要增持利率債和存單，保險主要增持地方債和存單，理財主要增持存單，基金主要減持利率債、存單和二永。貨幣基金凈減持存單945億元。相對來看，存單主要由農(nóng)商行、保險和理財承接，農(nóng)商行主要增持存單622億元，保險凈增持地方政府債89億元，凈增持存單300億元。理財凈增持存單846億元。農(nóng)商行凈增持利率債924億元。其他產(chǎn)品類凈增持二永債119億元?；饍魷p持利率債和二永債分別為92億元和93億元。
　?。?）分期限來看，農(nóng)商主要增持7-10年政金債和7-10年國債。理財凈增持1年及以下利率債和信用債分別104億和300億元，凈減持1年以上利率債4億和凈增持1年以上信用債11億元。保險主要增持20-30年地方債100億?；鹬饕獪p持7-10年國債、3年以內(nèi)二永。
　　邊際加權(quán)期限：我們將各類機構(gòu)凈增持現(xiàn)券的期限以規(guī)模為權(quán)重進行加權(quán)，得到加權(quán)期限。農(nóng)商行邊際加權(quán)期限上升至12.16年，保險邊際加權(quán)期限下降至15.07年，理財邊際加權(quán)期限回落至0.59年，基金邊際加權(quán)期限上升至4.65年。
　　風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差