>> 財通證券-首旅酒店(600258)暑期數據表現良好，Q3凈利潤增長環(huán)比改善-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告。前三季度預計實現歸母凈利潤6.6-7億元，同比增長299%-311%；扣非歸母凈利6-6.4億元，同比增長251%-261%。單Q3預計實現歸母凈利潤3.8-4.2億元，扣非歸母凈利潤3.67-4.07億元，較2019年同期+3.7%到+15.0%。
暑期出行景氣度良好，經營數據表現強勁：受益于長線旅游復蘇，暑期RevPAR修復良好。2023Q1/Q2/Q3首旅RevPAR分別恢復到2019年同期的92%/100%/106%，不含輕管理酒店口徑下，RevPAR分別恢復達2019年同期的99.5%/109%/117%。經濟型酒店節(jié)假日期間價格漲幅更高，2023H1恢復程度明顯優(yōu)于中高端門店表現，我們預計三季度仍將延續(xù)這一趨勢。首旅直營占比較大，且經濟型門店為主，截止2023H1首旅經濟型門店占直營店的61%，高經營杠桿有望帶來階段性利潤彈性。
營收端修復+減值收窄，利潤率有望環(huán)比改善：上半年首旅計提資產及減值準備8583萬元，其中應收賬款4044萬元壞賬準備，使用權資產因直營店調減導致計提減值準備3863萬元。我們預計下半年隨著直營店關店情況好轉，減值對業(yè)績影響有望降低，帶動利潤端環(huán)比改善。
投資建議：國慶長假延續(xù)暑期恢復趨勢，為Q4業(yè)績打下良好基礎，中長期看中高端升級有序推進、從品質到服務“向上突破”。我們預計23/24/25年歸母凈利為7.63/9.72/11.92億元，對應23/24/25年PE 23.18/18.20/14.84倍，維持“買入”評級。
風險提示：拓店不及預期；經營數據恢復不及預期；高端品牌發(fā)展不及預期
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