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2023M9壽險(xiǎn)總保費(fèi)同比降幅擴(kuò)大，2024Q1或仍能實(shí)現(xiàn)NBV較好增長
　　2023年9月6家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)總保費(fèi)合計(jì)1211億元、同比-6.2%（同比未含陽光保險(xiǎn)），增速較8月下降4.4pct，其中：中國人保-2.5%、中國平安-4.2%、中國太保-5.5%、中國人壽-7.2%、新華保險(xiǎn)-9.9%，多數(shù)上市險(xiǎn)企9月保費(fèi)同比降幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)主要系前期產(chǎn)品切換需求提前釋放以及渠道隊(duì)伍休整備戰(zhàn)共同影響。2023年前9月壽險(xiǎn)總保費(fèi)累計(jì)同比分別為：中國人保+10.4%、中國太保+7.9%、中國平安+7.2%、中國人壽+4.5%、新華保險(xiǎn)+3.7%。展望看，客戶需求已經(jīng)歷一段時(shí)間修復(fù)，后續(xù)有望逐步回暖，銷售隊(duì)伍具有充分時(shí)間掌握新產(chǎn)品銷售邏輯，有望帶動(dòng)開門紅進(jìn)展。居民資產(chǎn)配置需求長期存在，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品相關(guān)競品收益率有所下降，我們預(yù)計(jì)在儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品帶動(dòng)下，2024Q1NBV同比仍能保持較好增速。
　　2023M9新單保費(fèi)同比承壓符合預(yù)期，前3季度仍保持較高景氣度
　　中國平安個(gè)人業(yè)務(wù)單Q3新單保費(fèi)收入255.5億元、同比+25.4%，預(yù)計(jì)受到7月產(chǎn)品切換帶動(dòng)保持高增，增速較Q2新單的+69.6%有所收窄，前3季度新單保費(fèi)同比維持+28.9%，保持較高景氣度。中國人保人身險(xiǎn)板塊Q3長險(xiǎn)首年保費(fèi)43.9億元、同比+42.8%，較Q2的+116.1%有所收斂，9月長險(xiǎn)新單同比-38.5%，預(yù)計(jì)主要受需求提前釋放以及隊(duì)伍休整備戰(zhàn)2024業(yè)務(wù)拖累，前3季度長險(xiǎn)首年保費(fèi)573.5億元、同比+18.4%。
　　2023年9月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比改善，新車銷量有望受智能汽車概念有所提振
　　2023年9月5家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入915億元、同比為+3.7%（同比未含陽光保險(xiǎn)），較8月+1.9%改善1.8pct，各家險(xiǎn)企9月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別為：太保財(cái)險(xiǎn)+11.2%（8月+2.8%）、人保財(cái)險(xiǎn)+6.1%（8月+7.8%）、眾安在線+2.1%（8月+9.2%）、平安財(cái)險(xiǎn)-4.1%（8月-7.1%）。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年9月乘用車銷量同比+6.6%，同比較2023年8月下降0.3pct，環(huán)比+9.4%，后續(xù)有望受到智能汽車概念帶動(dòng)進(jìn)一步提升銷量。人保財(cái)險(xiǎn)9月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+6.8%，增速較8月改善1.1pct，單月同比連續(xù)2個(gè)月上升。眾安在線9月保費(fèi)22.8億元、同比+2.1%、月環(huán)比-23.1%，同比降幅擴(kuò)大，前9月累計(jì)同比+28.5%，仍保持較快增速。
　　9月新單承壓不改全年高景氣度，匯金入市有望提振資產(chǎn)端信心
　　8、9月新單銷售承壓符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年仍能保持較高景氣度。展望看，客戶需求有望得到逐步修復(fù)，隊(duì)伍掌握新產(chǎn)品銷售技能時(shí)間充足，新產(chǎn)品相較競品仍具有一定吸引力，預(yù)計(jì)開門紅預(yù)收進(jìn)展相對(duì)良好。負(fù)債端復(fù)蘇邏輯順暢，供給端不斷推進(jìn)渠道轉(zhuǎn)型、“保險(xiǎn)+”服務(wù)以及負(fù)債成本優(yōu)化，需求端儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求長期存在且有望進(jìn)一步提升，負(fù)債端積極因素不斷累積，2024年有望實(shí)現(xiàn)開門紅。當(dāng)前資產(chǎn)端長端利率整體處于易升難降階段，利于支撐保險(xiǎn)股估值，匯金增持銀行股利好保險(xiǎn)股權(quán)益持倉，同時(shí)釋放對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的積極信號(hào)。推薦渠道轉(zhuǎn)型領(lǐng)先且持續(xù)性較強(qiáng)的中國太保；推薦“開門紅”經(jīng)驗(yàn)豐富的中國人壽以及“保險(xiǎn)+”生態(tài)不斷落地、渠道轉(zhuǎn)型全國推廣的中國平安。受益標(biāo)的新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；保險(xiǎn)產(chǎn)品需求復(fù)蘇不及預(yù)期。