>> 國泰君安-金徽酒(603919)2023年三季報點評：收入高增亮眼，堅持大力投入-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大?。?/td>
| 982KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
公司23Q3收入超預期，結構升級趨勢展現(xiàn)韌性，省內份額提升和省外區(qū)域擴張雙輪驅動下有望逐步成長。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]公司加大市場投放力度，下調2023-25年EPS預測至0.73(-0.10)、1.03(-0.12)、1.32(-0.11)元，考慮估值切換，參考可比公司給予24年32XPE，上調目標價至33.2元。
收入超預期，費用投放影響短期利潤。23Q1-3公司實現(xiàn)營收20.19億元、同比+29.32%，歸母凈利2.73億元、同比+27.55%，扣非凈利2.74億元、同比+27.0%；23Q3單季營收4.96億元、同比+47.84%，歸母凈利0.18億元、同比+884.79%，扣非凈利0.21億元、同比+176.61%。23Q3收入超預期，23Q3期末合同負債達4.3億元，環(huán)比保持高水平。利潤端由于費用投放力度加大受到短期影響。
產(chǎn)品結構繼續(xù)提升，銷售費用投入加大。23Q3單季度高/中/低檔產(chǎn)品收入3.8/1.0/0.01億元，同比+38%/+108%/-71%，預計宴席場景較旺以及雙節(jié)前加大推進年份/柔和等高檔系列訂貨活動對結構有所拉動，結構提升帶動23Q3單季毛利率同比+2.1pct至62.6%；銷售費率同比+3.9pct至27.3%，主因加大品牌廣宣力度以及銷售人員薪酬提成及社?；鶖?shù)上升，管理/研發(fā)費率分別同比-3.8/-1.6pct，人員和數(shù)字化建設費用有所增加但部分項目結項，凈利率同比+3.1pct至3.7%。
省內增長顯著加速，省外拓展逐步推進。公司23Q3甘肅東南/蘭州/中部/西部/省外收入分別同比+25%/86%/297%/ 70%/9%。省內提份額、省外擴區(qū)域，優(yōu)秀的機制之下有望不斷進取實現(xiàn)規(guī)模突破。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、市場競爭加劇、食品安全風險等
|
|
