久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2023年10月19日，香飄飄發(fā)布2023年三季度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，費(fèi)用投放力度大
　　2023 Q1-Q3公司總營(yíng)收19.79億元（同增29%），歸母凈利潤(rùn)0.03億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023Q3公司總營(yíng)收8.08億元（同增20%），歸母凈利潤(rùn)0.48億元（同減12%）。盈利端，2023Q3毛利率38.53%（+5pct），毛利率提升主要系營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)及即飲板塊占比提升所致，凈利率5.88%（-2pct）。費(fèi)用端，公司順應(yīng)新品推廣戰(zhàn)略，前三季度費(fèi)用投放力度較大，2023Q3銷售費(fèi)用率提升10pct至25.90%；規(guī)模效應(yīng)釋放下管理費(fèi)用率下降3pct至7.03%；營(yíng)業(yè)稅金及附加占比下降0.1pct至0.71%。現(xiàn)金流端，2023Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3.64億元（同減28%），銷售回款為10.44億元（同增4.44%）。截至2023Q3末，合同負(fù)債2.36億元（環(huán)比+129.10%）。
　　▌即飲板塊持續(xù)增長(zhǎng)，期待旺季沖泡表現(xiàn)
　　分產(chǎn)品看，2023Q1-Q3沖泡類/即飲類營(yíng)收分別為12.10/7.43億元，分別同比+26%/+38%；2023Q3分別為5.83/2.16億元，分別同比+15%/+42%。受益于持續(xù)新品推廣及品牌投放，凍檸茶快速增長(zhǎng)；期待四季度沖泡板塊旺季放量。分渠道看，2023Q1-Q3經(jīng)銷/電商/出口/直營(yíng)營(yíng)收分別為17.23/1.71/0.14/0.44億元，同比+30%/+6%/+9%/+595%；2023Q3分別為7.35/0.46/0.05/0.13億元，分別同比+18%/+45%/+55%/+1481%，出口渠道增長(zhǎng)亮眼。分區(qū)域看，2023Q1-3華東/西南/華中/西北/華南/華北/東北營(yíng)收分別為7.66/2.66/2.82/1.68/0.93/1.15/0.32億元，分別同比+35%/+20%/+33%/+25%/+29%/+37%/+21%；2023Q3分別為3.49/0.95/1.17/0.71/0.38/0.55/0.11億元，分別同比+13%/+18%/+11%/+36%/+29%/+39%/+8%。成熟市場(chǎng)華東地區(qū)仍表現(xiàn)穩(wěn)健，新興市場(chǎng)華北、西北地區(qū)凍檸茶動(dòng)銷反饋較好，期待持續(xù)增長(zhǎng)。截至2023Q3，經(jīng)銷商1502家，較2023年年底增加170家。公司即飲板塊獨(dú)立運(yùn)作后，大力招募即飲經(jīng)銷商，預(yù)計(jì)持續(xù)擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)，利用渠道推力加快即飲放量。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　三季度公司費(fèi)用投放力度加大，利潤(rùn)端虧損，四季度沖泡板塊放量預(yù)計(jì)帶來整體盈利能力提升。我們看好公司旺季動(dòng)銷加速，沖泡板塊增長(zhǎng)，調(diào)整公司2023-2025年EPS分別為0.64/0.82/0.98元（前值為0.68/0.83/0.98元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24/19/16倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、即飲板塊增長(zhǎng)不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、沖泡板塊增長(zhǎng)不及預(yù)期、季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等