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生豬養(yǎng)殖板塊：母豬產(chǎn)能去化有望加速，板塊投資機(jī)會初顯
　　豬價走勢：我們認(rèn)為今年四季度至明年一季度，豬價仍將在成本線附近波動，預(yù)計(jì)明年二季度有望觸底回升
　　供給端：短期來看，今年四季度出欄生豬對應(yīng)去年能繁母豬高位回落時期，整體出欄量仍較大，同時預(yù)期將出現(xiàn)季節(jié)性增重，短期供給充足；中期來看，受今年上半年能繁母豬產(chǎn)能去化緩慢影響疊加母豬生產(chǎn)性能提升，預(yù)期明年一季度供給側(cè)仍將處于寬松狀態(tài)。
　　需求端：在10月以后，隨著氣溫轉(zhuǎn)冷，消費(fèi)的季節(jié)性增長能夠具有一定的支撐作用，預(yù)期四季度整體價格形勢要好于三季度，但是由于供大于需的基本面沒有改變，所以價格上漲空間較小。明年春節(jié)后進(jìn)入消費(fèi)淡季，豬價仍有回落可能。
　　生豬板塊投資時機(jī)把握：
　　從過往豬周期對應(yīng)生豬養(yǎng)殖股的表現(xiàn)來看，生豬養(yǎng)殖股的漲幅主要出現(xiàn)在母豬產(chǎn)能加速去化的第一階段和豬價持續(xù)上漲的第二階段。
　　從兩次漲幅程度來看，通常第一階段已經(jīng)完成了總上漲的大部分，我們認(rèn)為能繁母豬產(chǎn)能去化的一階段是投資生豬板塊的最佳時期。
　　產(chǎn)能加速去化，投資正當(dāng)時：
　　我們認(rèn)為下半年將會進(jìn)入產(chǎn)能快速去化期，原因包括：1.從今年6月開始仔豬價格持續(xù)走低，當(dāng)前仔豬價格已降至20.55元/公斤。仔豬價格的不斷下行打擊養(yǎng)殖散戶和企業(yè)留種母豬產(chǎn)仔意愿，或加強(qiáng)淘汰母豬決心。2.養(yǎng)殖利潤虧損區(qū)間不斷拉長，當(dāng)前養(yǎng)殖戶自繁自養(yǎng)生豬利潤為-133元/頭，如果拋開8、9月接替時的養(yǎng)殖盈利，當(dāng)前養(yǎng)殖戶虧損期已經(jīng)達(dá)到了10個月，已經(jīng)超過了過往的養(yǎng)殖虧損期，我們認(rèn)為如此長時間的養(yǎng)殖虧損，對于成本控制一般或資金鏈承壓的豬企及養(yǎng)殖散戶，將加速其出清。綜合來看我們認(rèn)為四季度至明年一季度能繁母豬將被加速淘汰。
　　投資建議：建議關(guān)注低成本+高成長的【巨星農(nóng)牧】，快速擴(kuò)張的【新五豐】，具有成本優(yōu)勢的養(yǎng)豬龍頭【牧原股份】，價格優(yōu)勢+高成長的【京基智農(nóng)】。
　　白羽雞板塊：拐點(diǎn)將至，看好2024H1景氣上行
　　祖代引種量對后續(xù)毛雞價格波動有較好解釋力。從白羽雞祖代引種量變化傳導(dǎo)到商品代毛雞價格變化，中間有大概1.5-2年左右的傳導(dǎo)周期。該周期以白羽雞生產(chǎn)繁育周期為核心，因受強(qiáng)制換羽、禽流感、豬雞共振等因素干擾而產(chǎn)生長短差異。
　　行業(yè)目前已至景氣向下階段末期，景氣拐點(diǎn)將至。從白羽肉雞代際傳導(dǎo)來看，由于2021H2和2022H1引種整體較充足，目前行業(yè)仍處于景氣向下階段，但毛雞價格幾近探底，后續(xù)下行空間有限。并且，自2022年5月以來白羽雞祖代引種受限，經(jīng)過代際傳導(dǎo)其影響將在2023Q4以后逐漸顯現(xiàn)，祖代環(huán)節(jié)的緊缺問題疊加今年白羽雞整體生產(chǎn)效率降低問題，景氣拐點(diǎn)有望在2023Q4開啟。
　　結(jié)合供給需求，看好2024H1毛雞價格走勢。2022H2祖代引種缺口影響2024年商品代肉雞供給，疊加雞肉需求中樞提升以及下游西式快餐企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，在開啟景氣上行階段后，白羽肉雞價格或于2024H1持續(xù)抬升并維持在高位。
　　投資建議：建議關(guān)注自有種雞+產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，高代次白羽雞苗龍頭企業(yè)【益生股份】，以及商品代雞苗龍頭企業(yè)【民和股份】。
　　寵物板塊：出口好轉(zhuǎn)國內(nèi)市場持續(xù)發(fā)力，看好內(nèi)外共振向上
　　618消費(fèi)景氣，國產(chǎn)替代成效顯著，預(yù)計(jì)雙十一再創(chuàng)佳績：據(jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，據(jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，2023年9月寵物食品和用品行業(yè)線上銷售額達(dá)36.63億元，同比-10.85%。主要是由于618養(yǎng)寵人囤貨過多導(dǎo)致三季度消費(fèi)需求不旺，預(yù)計(jì)雙十一將引來新一波消費(fèi)熱潮；根據(jù)618戰(zhàn)報(bào)指出，整個618期間，天貓平臺有57個店鋪破千萬，368個店鋪破百萬，740個店鋪同比超100%。在成交榜TOP10中，國產(chǎn)品牌達(dá)到半數(shù)，其中麥富迪品牌穩(wěn)居榜首，并有兩個品牌新上榜?？梢?，隨著消費(fèi)者線上消費(fèi)熱情的高漲和國產(chǎn)品牌的認(rèn)可度的提升，國產(chǎn)品牌的發(fā)展將凝聚新的動力。
　　美元匯率走高助力寵企出口增加，八月出口額同比微增。美元匯率持續(xù)走高，截止23年10月13日，美元兌人民幣匯率中間價已從23年1月的6.94升至7.18左右。人民幣匯率貶值一定程度上利好出口業(yè)務(wù)為主的寵企，據(jù)海關(guān)總署，8月中國零售包裝的寵物食品出口額為7.40億元，環(huán)比-7.7%，同比+2.01%。當(dāng)前海外庫存去化已近尾聲，寵物食品企業(yè)海外業(yè)務(wù)迎來拐點(diǎn)，看好企業(yè)業(yè)績持續(xù)改善。
　　投資建議：建議關(guān)注寵物食品標(biāo)的【中寵股份】、【乖寶寵物】。
　　種子板塊：糧食漲價帶動種植鏈整體受益，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地市場空間顯著擴(kuò)容
　　看好主糧普遍上漲，玉米高位趨弱
　　1.稻谷庫銷比逐漸下降，2022年已降至71.3%，今年新作產(chǎn)量穩(wěn)定，需求端的飼用需求增加為稻谷價格提供一定支撐；
　　2.今年春、夏玉米種植面積增加，新作玉米增產(chǎn)預(yù)期將兌現(xiàn)，同時受美國進(jìn)口玉米成本下降，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口量有望實(shí)現(xiàn)同比增加，供給側(cè)整體寬松，玉米價格可能出現(xiàn)一定高位回落，但幅度不會太大。
　　3.國內(nèi)大豆產(chǎn)量相對穩(wěn)定，受國際大豆價格走低影響，預(yù)計(jì)全年大豆進(jìn)口量同比增加9.6%，需求端頭部