>> 申萬宏源-傳音控股(688036)手機(jī)量利齊升，連續(xù)兩季超預(yù)期-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公告：2023年三季報營業(yè)收入430億元，同比增長19.4%；歸母凈利潤為38.84億元，同比增長72.01%。手機(jī)銷售收入394億元，同比增長約20%，其中智能機(jī)營收約349億，同比增長約22%，功能機(jī)營收約45億元，同比增長約2%；擴(kuò)品類業(yè)務(wù)銷售收入約23.3億元，同比增長約19%。
連續(xù)兩季營收高增，凈利繼續(xù)超預(yù)期。2023Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157.56億元/179.93億元，同比增長30.72%/39.23%，連續(xù)兩季超預(yù)期；毛利率25.23%/25.21%，創(chuàng)2021年以來季度新高，主要是受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及成本優(yōu)化；凈利率分別為10.03%/10.05%。
智能機(jī)出貨量高增，非洲以外市場增長超預(yù)期。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年公司非洲智能機(jī)市場的占有率超過40%，排名第一。南亞市場：巴基斯坦智能機(jī)市占率37.9%，排名第一；孟加拉國智能機(jī)市占率21.5%，排名第一；印度智能機(jī)市占率6.4%，排名第六。2023前三季，智能機(jī)出貨量6400多萬臺，同比增長約24%；功能機(jī)出貨7300多萬臺，同比增長約7%。2023Q3單季智能機(jī)出貨量2600多萬臺，同比增長約49%；功能機(jī)出貨量2600多萬臺，較上年同期增長約1%。由于公司持續(xù)開拓新興市場及推進(jìn)產(chǎn)品升級，同時新興市場國家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境略有改善，2023年公司成長主要來自于南亞及其他新興市場，2023年前三季度，非洲、南洲、其他市場出貨量占比分別為35%、21%、44%。
“手機(jī)+移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式良性循環(huán)，AI賦能終端，率先接入ChatGPT。。傳音以TECNO、itel、Infinix三大手機(jī)品牌基礎(chǔ)，創(chuàng)辦數(shù)碼配件品牌Oraimo，售后服務(wù)品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix等。在《African Business》發(fā)布的“2022年度最受非洲消費(fèi)者喜愛的品牌”百強(qiáng)榜中，TECNO、itel及Infinix分別位列第6、15及25名。2023年5月傳音Infinix Note 30可接入OpenAI，擁有可實(shí)現(xiàn)ChatGPT文字交互的AI助手；9月，傳音控股榮獲“2023紀(jì)念彼得·德魯克中國管理獎”。
多款應(yīng)用產(chǎn)品月活超1000萬。公司與網(wǎng)易、騰訊、閱文集團(tuán)等多家國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司，在音樂、游戲、短視頻等應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行出海戰(zhàn)略合作，積極開發(fā)和孵化移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。截至2022年底，有多款自主與合作開發(fā)的應(yīng)用產(chǎn)品月活用戶數(shù)超過1000萬。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入“評級。2023Q3凈利17.8億元，超申萬預(yù)測值16億元。由于新市場拓展超預(yù)期，將2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測由46/47/56億元上調(diào)至51/55/63億元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為22/20/18X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：1.芯片缺貨風(fēng)險。2.東南亞、南亞市場拓展不及預(yù)期。3.軟件變現(xiàn)能力風(fēng)險。
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