久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.2億元，同比增長15.51%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.42億元，同比增長31.6%；單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.44億元，同比增長28.31%，超出市場預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　利潤增長主要系參股水電收益增加，三季度川內(nèi)來水改善疊加電價(jià)高位推動(dòng)業(yè)績超預(yù)期。公司2023年單三季度利潤總額同比增長4.22億元，其中投資凈收益同比增長3.39億元，主要系參股雅礱江公司（持股48%）與大渡河公司（持股20%）投資收益增加。根據(jù)國投電力公告，2023年單三季度雅礱江水電發(fā)電量270.62億千瓦時(shí)，同比下滑8.65%，但9月單月發(fā)電量105.09億千瓦時(shí)，同比增長50.62%，較7-8月大幅改善。電價(jià)方面，雅礱江單三季度平均含稅電價(jià)0.289元/千瓦時(shí)，同比增長14.68%，維持較高位置。雅礱江電價(jià)同比大幅提升、環(huán)比維持高位，或主要為錦官機(jī)組外送江蘇電價(jià)上漲、汛期前期（7-8月）來水偏枯影響。根據(jù)雅礱江水電官網(wǎng)，2030年雅礱江水風(fēng)光一體化示范基地新能源裝機(jī)將達(dá)到2000萬千瓦，幾乎實(shí)現(xiàn)裝機(jī)規(guī)模翻倍。我們認(rèn)為，水風(fēng)光多能互補(bǔ)形式遠(yuǎn)優(yōu)于新能源獨(dú)立開發(fā)模式，公司有望與雅礱江水電共成長。
　　以“項(xiàng)目為王”拓展清潔能源主業(yè)，控股電源穩(wěn)健發(fā)展。2023年單三季度公司控股企業(yè)完成上網(wǎng)電量22.4億千瓦時(shí)，同比增長25.91%，平均不含稅上網(wǎng)電價(jià)0.1751元/千瓦時(shí)，同比增長1.43%。電量同比增長主要系新投產(chǎn)與收購的光伏項(xiàng)目，以及去年年初田灣河大壩檢修低基數(shù)影響；電價(jià)小幅增長主要系收購的光伏項(xiàng)目電價(jià)高于控股水電。公司近年通過合作共建、收并購等多種方式積極拓展清潔能源主業(yè)，實(shí)現(xiàn)控股電力業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
　　國能大渡河10%股權(quán)完成交割，看好大渡河長期價(jià)值。公司于2023年9月8日發(fā)布公告稱國能大渡河10%股權(quán)的收購已經(jīng)完成交割（確認(rèn)長投），收購金額40.13億元，收購?fù)瓿珊蠊境钟袊艽蠖珊?0%股權(quán)，剩余80%股權(quán)為國電電力持有。根據(jù)國電電力三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，國能大渡河2023年三季度上網(wǎng)電量186.25億千瓦時(shí)，同比增長30.43%；根據(jù)國能大渡河公眾號(hào)，9月單月大渡河公司發(fā)電量創(chuàng)歷史新高，考慮到近幾年大渡河公司裝機(jī)規(guī)模不變，可知9月來水大幅改善。
　　根據(jù)國資委官網(wǎng)及國電電力公告，國能大渡河擁有大渡河干流、支流水電資源約3000萬千瓦，目前投產(chǎn)水電1174萬千瓦，裝機(jī)仍有翻倍以上增長空間；大渡河在建機(jī)組352萬千瓦，其中286萬千瓦將于十四五內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)。未來川內(nèi)水電有望享受電價(jià)上漲與裝機(jī)增長共振，我們?nèi)匀豢春么▋?nèi)水電電站長期價(jià)值。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：結(jié)合公司2023年前三季度經(jīng)營情況，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為45.32、49.18、53.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14、13、12倍?？紤]到缺電下大水電電價(jià)上漲以及雅礱江流域兩河口龍頭水庫電站持續(xù)增發(fā)效應(yīng)、雅礱江與大渡河的未來裝機(jī)增長，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：來水不及預(yù)期，兩楊水電站定價(jià)偏低，政策出現(xiàn)不利變動(dòng)。