>> 華安證券-海大集團(002311)23Q3飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，生豬養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大?。?/td>
| 333KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鶯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利22.5億元，同比增長7.1%
公司公布2023年三季報：1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入869.3億元，同比增長10.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.5億元，同比增長7.1%。Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入233.6億元、293.8億元、341.9億元，同比分別增長17.1%、11.4%、4.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元、6.9億元、11.5億元，同比分別增長103.2%、-3.6%、-2.7%。
Q3公司飼料銷量同比增長13%，飼料單噸凈利同比改善
今年1-9月，公司飼料業(yè)務(wù)收入約720億元，同比增長15%，其中，飼料銷量同比增長約10%，價格同比增長4%-5%。分季度看，Q1、Q2、Q3公司飼料外銷量分別為440萬噸、564萬噸、660萬噸，同比分別增長5%、13.7%、13%。分品類看，Q3公司水產(chǎn)料銷量約150萬噸、禽料銷量約300萬噸、豬料銷量約200萬噸，同比分別增長，0%、17%、20%；Q3公司飼料業(yè)務(wù)單噸凈利同比改善，主要得益于特水料占比提升。9月末，公司應(yīng)收賬款余額42.1億元，同比增長20.5%，一方面是因為公司在今年開拓大客戶，策略上給予資金支持，另一方面，在海外擴張時存在賒銷。
Q3公司生豬出欄量100-110萬頭，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利1億元
Q3公司生豬出欄量100-110萬頭，1-9月生豬出欄量320-330萬頭，我們維持全年450萬頭出欄預(yù)期不變；Q3公司生豬業(yè)務(wù)歸母凈利潤約1億元，1-9月生豬業(yè)務(wù)歸母凈利約-1.6億元~-1.8億元。公司持續(xù)聚焦生豬養(yǎng)殖團隊能力建設(shè)和自有育種體系建設(shè)，存活率、養(yǎng)殖效率等多項指標(biāo)位于行業(yè)前列，Q3公司生豬養(yǎng)殖成本8.2-8.3元/斤，年內(nèi)有望繼續(xù)回落。公司對外購仔豬育肥采用了套保模式，2023年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)或可實現(xiàn)盈虧平衡。
投資建議
公司延續(xù)2022年以來的謹(jǐn)慎擴張態(tài)勢，9月末在建工程余額7.7億元，較2022年末下降43.8%，同比下降68.3%；9月末資產(chǎn)負債率59.2%，較6月末下降0.5個百分點，同比下降3.1個百分點。公司是我國飼料行業(yè)龍頭企業(yè)，飼料品類齊全、產(chǎn)品力清晰卓越鑄造核心競爭力，飼料業(yè)務(wù)持續(xù)穿越周期穩(wěn)健增長；此外，生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)產(chǎn)能去化，靜待豬價上行周期到來。我們預(yù)計，2023-2025年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1195.6億元、1337.8億元、1457.0億元，同比分別增長14.2%、11.9%、8.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤32.71億元、48.74億元、52.57億元，同比分別增長10.7%、49.0%、7.9%，對應(yīng)每股收益1.97元、2.93元、3.16元；歸母凈利潤前值2023年35.35億元、2024年51.41億元、2025年55.33億元，本次調(diào)整的主要原因是，修正了2023-2025年飼料銷量預(yù)期，維持“買入”評級不變。
風(fēng)險提示
疫情；畜禽價格持續(xù)低迷；原材料價格大漲；
|
|
