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公司發(fā)布2023年三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126.1億元，同比下滑0.4%，歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比下滑76.4%。其中23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.7億元，同比增長(zhǎng)2.9%，歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同比下滑81.9%。實(shí)際業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
　　繼續(xù)加大投入，構(gòu)建AI核心優(yōu)勢(shì)。公司三季度凈利潤(rùn)同比下滑，主要原因在于公司積極搶抓通用人工智能的歷史新機(jī)遇，在通用人工智能認(rèn)知大模型等方面堅(jiān)定投入。與此同時(shí)，公司在核心技術(shù)自主可控方面所構(gòu)建的全新能力，以及在邁向通用人工智能的認(rèn)知大模型方面取得的最新進(jìn)展，為公司在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和難得的先發(fā)優(yōu)勢(shì)：一方面使公司在人工智能賦能教育醫(yī)療等民生事業(yè)、賦能千行百業(yè)的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型過(guò)程中強(qiáng)化了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也為公司在人工智能時(shí)代打造每個(gè)人的AI助手、開(kāi)拓更廣闊的C端消費(fèi)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)全新機(jī)會(huì)。
　　10月24日星火大模型V3.0升級(jí)版本值得期待。根據(jù)三季報(bào)披露信息，公司將于10月24日如期發(fā)布訊飛星火認(rèn)知大模型V3.0，實(shí)現(xiàn)全面對(duì)標(biāo)ChatGPT，同時(shí)，升級(jí)大模型代碼能力，發(fā)布醫(yī)療大模型和訊飛曉醫(yī)APP；全新發(fā)布AI答疑輔學(xué)（學(xué)習(xí)機(jī)應(yīng)用）和AI心理咨詢，并與12個(gè)行業(yè)代表企業(yè)共同發(fā)布相關(guān)行業(yè)大模型提供生產(chǎn)力工具。
　　聯(lián)合華為打造自主創(chuàng)新的大模型算力底座。根據(jù)公司官方公眾號(hào)，在9月20日華為全聯(lián)接大會(huì)上，公司董事長(zhǎng)劉慶峰表示，訊飛正與華為共同打造自主創(chuàng)新的大模型算力底座。未來(lái)訊飛華為會(huì)共同搭建更大規(guī)模的大模型訓(xùn)練平臺(tái)，通過(guò)綜合的系統(tǒng)級(jí)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)上萬(wàn)億浮點(diǎn)參數(shù)，對(duì)標(biāo)GPT4的大模型訓(xùn)練。同時(shí)在場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)上，訊飛與華為推出的星火一體機(jī)，給每個(gè)行業(yè)合作伙伴和行業(yè)代表企業(yè)定制專屬大模型的能力。
　　投資分析意見(jiàn)：考慮到宏觀環(huán)境壓力及G端項(xiàng)目延期的影響，以及針對(duì)AI大模型的額外投入，下修2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至9.16/15.82/25.96億元（原預(yù)測(cè)值為11.39/17.83/28.44億元），對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為135/79/48倍。雖然公司利潤(rùn)受到大模型投入的影響，但考慮到公司有望借助星火大模型的能力顯著拓寬市場(chǎng)空間，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期增速和成長(zhǎng)天花板將提升，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型和人工智能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；大模型商業(yè)化落地效果不達(dá)預(yù)期；教育信息化投入不達(dá)預(yù)期；to G項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。